五礦稀土 000831
五礦稀土:應收激增和收購建豐 或保證2014年業績 五礦稀土 000831 研究機構：西南證券 分析師：蘭可 撰寫日期：2014-04-23 2013 年全年實現營業收入17.1 億元,同比下降了57.6%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.2 億元,同比下降了20.5%;基本每股收益0.23 元。2013年度擬不進行利潤分配及資本公積金轉增股本。2014 年一季度,營業收入和營業成本分別較上年同期下降98.5%和98.1%,主要原因系稀土市場持續低迷,稀土產品銷量同比大幅下降所致。 從具體營收的數據來看,去年4 季度的收入占全年的78%左右,我們認為這主要是因為公司對存貨進行了處理。截至2013 年末,存貨賬面價值6.41 億元,同比降低了27%,而庫存數量同比增長168%,因此我們相信現有的庫存單位價值下降了73%,說明現有存貨中低價、銷售不暢的稀土產品較多。 此外,2013 年末公司應收帳款達14.3 億,同比激增,相信這可以在一定程度上保證公司2014 年業績。 控股股東五礦稀土集團有限公司除持有上市公司股權外,仍控股廣州建豐五礦稀土有限公司(已公告將由上市公司收購,廣州建豐擁有五礦體系內最大的生產總量控制計劃,收購建豐能為公司提供更多的生產總量控制計劃,擴大規模)、福建省三明稀土材料有限公司、云南隴川云龍稀土開發有限公司、五礦稀土(贛州)發光材料有限公司等稀土礦山、冶煉分離及下游深加工企業。截止2013 年12 月31 日,五礦稀土集團總資產63.12 億元,凈資產41.60億元。2013 年度營業收入27.64 億元,利潤總額3.53 億元。相信除上市公司貢獻外,其它業績主要有廣州建豐貢獻,若年內完成有利于提升2014 年業績。 而中國五礦旗下還擁有五礦稀土江華有限公司、五礦江華瑤族自治縣興華稀土新材料有限公司等稀土資產。 盈利預測及評級:在未考慮廣州建豐收購完成的情況下,我們估計公司2014-16 年每股收益分別為0.16元、0.19 元和0.23 元。相對于現在的股價,估值偏高,首次給予“中性”評級。 風險提示:原材料價格大幅波動。 |
