比亞迪(002594)2017年年報點評:業績見底崛起在即 正式期補貼利好龍頭
【2018-03-29】 補貼新政仍利好龍頭，正式期業績有望好轉 公司2017年及2018Q1業績下滑系新能源補貼大幅退坡所致，預計正式期有望好轉。過渡期（2月12日-6月11日）新能源乘用車和客車按2017年標準的70%補貼，致使公司電動大巴和電動乘用車的利潤下滑。正式期（6月12日-年底）的補貼政策利好系統能量密度高，能耗低的產品，對于比亞迪這樣的新能源龍頭企業是利好。秦EV 450過渡期國補僅為3.1萬，正式期國補為6.1萬；新能源大巴過渡期補貼21萬，正式期補貼有望達到21.8萬，后期會適當縮減帶電量降低成本。預計正式期公司業績有望大幅提升。 高顏值產品集中上市+動力電池拆分外供，助力業績觸底回升 奧迪前設計總監艾格操刀設計的全新一代比亞迪車型有望在2018年集中上市助力汽車業務崛起。首款車型宋MAX上市后銷量爬升迅速已達1.5萬臺/月，主力車型唐和秦都將在年內換代。公司2018年銷量目標為60萬臺，同比大幅提升42.9%，帶動汽車業務盈利大幅提升。年內公司動力電池業務開始對外供貨，不僅帶來業績提升，更能促使資本市場對其重新估值，動力電池巨頭寧德時代IPO前估值已達到1300億元左右，未來其在二級市場的市值有望超過2000億元。作為動力電池領域雙巨頭之一，比亞迪動力電池業務的合理估值也有望達到千億元級別。 盈利預測及投資建議 預計公司2018～2020年EPS分別為2.00元、2.81元、3.47元，對應PE分別為30.7倍、21.8倍、17.7倍，維持“買入”評級。 風險提示:新能源汽車及動力電池銷售表現不及預期。 |
