2018-8-14 13:12| 發布者: admin| 查看: 410338| 評論: 0
中聯重科(000157)調研簡報:行業高景氣 核心業務快速增長
要點 我們近期調研了中聯重科，與公司就行業及公司近況進行了交流，要點如下： 汽車起重機有望維持高增長。2017 年11 月份公司汽車起重機銷售量為518 臺，同比增長300%以上；全行業銷售量2063 臺，同比增長182%。預計公司12 月份汽車起重機銷量在500 臺左右，行業出貨量同比增長144%，2018 年上半年有望繼續高增長，主要是由于1H17 行業備貨不足，出貨量受限。 市場份額穩定提升。2017 年前11 個月公司汽車起重機市場份額為21%，2016 年為12%。市場份額提升主要是由于力士通、北起多田野等廠商逐步退出。因汽車吊需要持續投入，而在過去幾年的行業低谷期，部分規模較小公司逐步退出，競爭格局將優化。 新開工+存量替換帶動混凝土機械需求增長。2017 年公司混凝土機械銷售收入有望翻倍，其中，攪拌車銷量增速最高。2018 年房地產新開工面積提升，加之存在存量替換需求，預計公司2018 年泵車銷售有望實現較好增長。 塔機設備受益國內裝配式建筑推廣。PC 構件在馬來西亞、新加坡等地滲透率較高，目前國內萬科、保利、碧桂園等已經開始實施裝配式建筑施工。預計2018 年全行業大噸位塔機有望新增2,000臺，公司有望占據3 成市場份額。 建議 我們維持2017/18 年20.0/20.7 億元的凈利潤預測不變。當前股價對應A 股2017/18 年P/E 為17.5x/17.0x，對應H 股2017/18 年P/E為11.5x/11.1x，對應H 股2017/18 年P/B 為0.6x/0.5x。我們重申"推薦"的評級和A 股5.86 元、H 股5.33 港幣的目標價。 風險 房地產開工增速不及預期。 |
