2018-8-14 13:12| 發(fā)布者: admin| 查看: 410396| 評(píng)論: 0
葛洲壩(600068)再生資源新龍頭 多元布局 重點(diǎn)發(fā)展
投資要點(diǎn) 大環(huán)保業(yè)務(wù)有望進(jìn)入高成長(zhǎng)階段,行業(yè)新龍頭已成 再生資源行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)向好，行業(yè)集中度有望迎來顯著提升，龍頭更勝一籌 毛利率過低是因?yàn)樵鲋刀悷o進(jìn)項(xiàng)，達(dá)產(chǎn)后凈利率有望高于建筑業(yè)務(wù) 大建筑業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，在手訂單充足，未來發(fā)展保障系數(shù)高 ppp項(xiàng)目仍為鼓勵(lì)發(fā)展方向，利空已基本消化，2018年入庫(kù)項(xiàng)目有望反彈 緊跟國(guó)家一帶一路戰(zhàn)略,落地逐步加快,海外業(yè)務(wù)量有望穩(wěn)步增加 高毛利率、高收益、穩(wěn)定現(xiàn)金流入業(yè)務(wù)已進(jìn)入收獲期，成為業(yè)績(jī)穩(wěn)定器 水泥業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，利潤(rùn)彈性大增 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)錦上添花,有望成為利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)之一 部分高速公路由培育期進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期 民爆業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)前列，作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者一直保持高毛利率 中國(guó)能建旗下最重要的業(yè)務(wù)板塊，2018年國(guó)企改革進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期 投資建議：自2007年以來公司營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到27%，歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21%，歷史表現(xiàn)堪稱優(yōu)秀，優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)下不斷復(fù)制成功的能力和對(duì)業(yè)績(jī)的饑渴,未來更值得期待，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高、估值低、股息率高，投資機(jī)會(huì)明顯，我們小幅上調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)測(cè)公司2017年-2019年公司營(yíng)業(yè)收入分別為1185億元、1423億元、1751億元，凈利潤(rùn)分別為44億元、53億元和65億元，扣除其他權(quán)益工具等計(jì)提的利息5.75億元后的EPS分別為0.83元、1.03元、1.29元，維持"買入-A"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，基建投資和PPP項(xiàng)目落地不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)等。 |
