地產行業融資分化明顯 華夏幸福(600340)資金鏈良好
近日，“２０１８中國房地產百強企業”名單重磅發布，華夏幸福（６００３４０）位列第九，成為中國房企Ｔｏｐ１０之一。２０１８中國房地產百強企業研究報告指出，２０１７年中國房地產行業整體呈現出強者恒強的發展態勢，規模優勢將成為下半場競爭的重要入場券。 房企的規模擴張也導致了在拿地、項目布局等方面持續加大投入帶來的資金緊張，業內人士認為，２０１８年是房地產行業融資壓力最大的一年，房地產國內融資渠道從銀行放貸、國內發債、信托融資全面收緊。此外，到２０１８年，房地產行業將迎來還債高峰，額度達到３３００億；２０１９年額度達到４７００億，２０１７~２０１９年房企還債規模將超１萬億。 地產行業融資分化明顯 大型房企占據優勢 大型房企集中度的進一步提升，中小型房企為求生存紛紛轉型，這是目前房地產行業現狀，在融資難度上，處于不同行業地位的房企也面臨著分化。以碧桂園為首的第一梯隊，２０１８年開年以來，碧桂園已展開多項融資動作，前后共計募資超過４００億元，戰果頗豐。以大量的中小型純房地產企業為代表的第三梯隊，由于監管較嚴，不僅融資成本上升，而且融資渠道也日益狹窄。 華夏幸福作為第二梯隊的領軍者，不斷淡化其房地產屬性，將核心產品定位為產業新城，并不斷在全國復制，受到市場投資者的關注和認可，在產業新城模式成熟發展的過程中，公司融資能力亦在逐步提升。 截至２０１７年上半年底，華夏幸福加權平均融資成本為５．９９％，相較于２０１６年底下降近１個百分點。在融資成本降低的同時，其融資手段也逐步多樣化，通過如資產證券化、產業基金、戰略投資合作等多種方式獲取資金。 ２０１７年，公司及子公司通過常規融資渠道共獲得接近２００億元的資金，包括１６億元非公開發行公司債券，１９億元中期票據，６０億元超短期融資券，１０億元短期融資券及１０億美元境外債等。另外，公司憑借自身產業新城ＰＰＰ業務模式的優異性，開展多種融資，以固安工業園區新型城鎮化ＰＰＰ項目為例，公司通過資產證券化方式，在２０１７年３月、８月及１２月，分別獲得７．０６億元、２億元以及３２億元融資，創新性拓寬了ＰＰＰ項目現有融資途徑。 ２０１８年華夏幸福融資的腳步并未停下。統計數據顯示，２０１８年至今，公司已經通過多種渠道獲得融資額超過３７５億元。今年２月，公司發行５０億元公司債券獲得證監會核準批復，為后續資金的籌備奠定了基礎。３月初，華夏幸福公告稱獲得３００億元的各家銀行和金融機構的授信和融資合作；３月１２日和１３日，華夏幸福連續在上交所發行公司債１０．９億元，在銀行間市場發行短融１５億元，在當前地產融資收緊的背景下，票面利率分別為７．４％及６．２％，屬于較低水平。 銷售業績亮麗，現金流良好 華夏幸福能獲得市場及資金青睞的一個很重要原因是多年來公司業績優良。繼２０１７年全年公司銷售金額達到１４６０億元，多年穩居中國房地產行業前十，位列第九位后，２０１８年１~２月，華夏幸福以２９８億元位列第八。 由于環京地產銷售往年要占華夏幸福７０％以上的銷售份額，在限購政策趨嚴之下，公司現金流會不會吃緊？面對媒體疑問，公司相關人士表示，“最近市場上確實有一些關于公司資金鏈緊張的傳言，目前公司經營狀況穩健良好，在現金流方面沒有問題。” 另外，民生證券分析師楊柳也認為，華夏幸福目前現金流壓力可控。他認為，華夏幸福通過滾動模式開發產業新城，可以主動控制開發節奏，根據公司公告，單個產業新城單年的投資額約為２億元~３億元，而公司三季報貨幣資金４８３．６億元，整體資金壓力可控。此外，公司內部對于單個產業新城的現金流有嚴格的把控，要求單個項目在３年內現金流轉正。華夏幸福目前現金流壓力處于可控范圍之內。 作為未來業績的風向標之一，預收賬款一直被關注，２０１７年９月末，華夏幸福預收款項余額約１３６１．９８億元，在年初基礎上進一步增長３２．８１％，預計將在未來三年內逐步結轉為營業收入與凈利潤，有利地鎖定了未來的經營業績 |
