2018-8-14 13:12| 發布者: admin| 查看: 410454| 評論: 0
現代制藥(600420)2017年年報點評:重組公司未達承諾拖累業績 持續關注一致性評價及原料藥彈性
1、母公司業績表現良好，主要受重組公司尤其是威奇達中抗拖累嚴重 2、國藥集團化藥工業平臺未來有望受益于一致性評價 3、20余個品種進入新版醫保目錄，寶藏待挖掘 4、展望2018，關注制劑板塊一致性評價及新進醫保品種放量及原料藥板塊后續變化 結論： 我們預計重組完成后，公司作為國藥旗下化藥平臺，經營效率有望持續提升。中短期來看，由于經營效率提升+原料藥提價帶來彈性，業績有望實現翻轉。中長期角度，存量2013個品種煥發第二春+數十個新進醫保品種放量+研發豐富儲備為公司提供成長保障，另外作為集團化藥平臺，預計未來資源整合外延還會有動作。因此放眼現在，公司屬于低估值，業績反轉，高增速，有催化，有變化的標的。我們預計2018-2020年歸母凈利潤分別為7.13億元、8.86億元、10.50億元，對應增速分別為38.24%，24.24%，18.47%，EPS分別為0.64元、0.80元、0.95元（暫不考慮未達成業績承諾的補償5350萬股份注銷增厚），對應PE分別為19X、15X、13X。維持"強烈推薦"評級。 風險提示： 重組整合低于預期，水針、抗生素受限制 |
