中國動力(600482)軍民兩翼協(xié)同發(fā)展 龍頭價值將逐步體現(xiàn)
打造綜合型艦船動力平臺。公司于2016年7月完成重大資產(chǎn)重組，主營業(yè)務(wù)涵蓋以燃氣動力、蒸汽動力、化學(xué)動力、全電動力、海洋和動力、柴油動力、熱氣機動力等七大類型，成為為船舶及民用工業(yè)領(lǐng)域提供動力系統(tǒng)的綜合動力平臺。其中化學(xué)動力業(yè)務(wù)營收占比超過40%，其次為柴油動力、蒸汽動力。公司2016年軍品業(yè)務(wù)收入占比約為18%。 軍品受益于海軍裝備建設(shè)及艦船動力系統(tǒng)升級。公司主要承擔(dān)我國海軍艦船動力系統(tǒng)研制和生產(chǎn)任務(wù)。根據(jù)中國軍事戰(zhàn)略白皮書，我國海軍戰(zhàn)略將逐漸向近海防御與遠海護衛(wèi)型結(jié)合轉(zhuǎn)變，無論在數(shù)量層面和技術(shù)層面都對我國軍用艦船發(fā)展提出了更高的要求。軍費投入在結(jié)構(gòu)上向海空裝備傾斜間接帶動艦船動力市場的穩(wěn)定增長，其中全電動力、核動力作為未來艦船動力的替代方向，市場空間廣闊。 民品業(yè)務(wù)多領(lǐng)域齊頭并進。公司年內(nèi)整合低速柴油機業(yè)務(wù)，從而提高資源利用效率，降低成本，擴大產(chǎn)能，提高在此細分領(lǐng)域的綜合競爭力，為低速柴油機業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。其次，隨著國家"一帶一路"戰(zhàn)略的大力推進，管線建設(shè)形成對燃氣壓縮機組的較大需求。子公司廣瀚動力自實現(xiàn)30MW燃氣輪機的國產(chǎn)化，已獲得天然氣管道輸送市場的批量訂貨。化學(xué)動力方面公司同時為奔馳、寶馬、大眾、通用等大型車廠部分車型提供蓄電池，業(yè)務(wù)格局良好，增長穩(wěn)定。 盈利預(yù)測與投資建議:考慮到公司艦船動力業(yè)務(wù)的市場壟斷地位，并大力投入各類新型動力系統(tǒng)的研發(fā)。現(xiàn)有產(chǎn)品增長穩(wěn)健，新品市場前景廣闊，我們給予公司"強烈推薦"的評級。對應(yīng)2017/18/19年EPS的預(yù)測為0.74/0.90/1.11元/股，對應(yīng)2017/18/19年P(guān)E為34/28/23倍。 風(fēng)險提示：海軍裝備建設(shè)不達預(yù)期；民品市場開拓不達預(yù)期。 |
