申能股份(600642)競(jìng)得新疆油氣勘探權(quán) 完善綜合能源業(yè)務(wù)布局
事件： 公司公告，近日以參與掛牌競(jìng)買的方式獲得國(guó)土資源部出讓的新疆塔里木盆地柯坪南區(qū)塊石油天然氣勘查探礦權(quán)，成交價(jià)格為人民幣14.91億元，目前尚未簽署正式合同。 投資要點(diǎn)： 競(jìng)得塔里木盆地某地塊油氣勘探權(quán)，油氣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)區(qū)外擴(kuò)張。公司系上海市"電力+油氣"綜合能源運(yùn)營(yíng)商，電力供應(yīng)量約占上海市的1/3（不包括外送電），旗下天然氣管網(wǎng)公司獨(dú)家經(jīng)營(yíng)上海天然氣主干網(wǎng)，統(tǒng)一接收并配售各種氣源；下屬石油天然氣公司系上海唯一的一次能源生產(chǎn)企業(yè)，并進(jìn)行東海平湖油氣田的開采。此次公司以14.91億元成功競(jìng)得新疆塔里木盆地柯坪南區(qū)塊勘探權(quán)，系油氣領(lǐng)域區(qū)外延伸的重要一步。該區(qū)塊的勘查區(qū)面積2646.14平方公里。隨著油氣改革推進(jìn)，三桶油以外的多種所有制企業(yè)有望以多種方式獲得參與上游油氣資源布局的機(jī)會(huì)。目前國(guó)際石油價(jià)格穩(wěn)步回升并有望進(jìn)入上行通道，競(jìng)拍油氣勘探權(quán)有望為公司貢獻(xiàn)較大收益。 當(dāng)前在手資金充沛、資產(chǎn)負(fù)債率顯著低于行業(yè)平均水平，持續(xù)完善綜合能源業(yè)務(wù)布局。公司大股東為申能集團(tuán)，實(shí)際控制人為上海市國(guó)資委，集團(tuán)及公司為上海市國(guó)資委旗下核心能源投資平臺(tái)，依托上海國(guó)資委背景、集團(tuán)牽頭，公司資源優(yōu)勢(shì)突出。公司資金實(shí)力雄厚，截至17Q3在手貨幣資金為86.79億元，同時(shí)公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為39.14%，遠(yuǎn)低于電力行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率70%以上的水平。2017年底公司參股的中天合創(chuàng)煤化工項(xiàng)目已經(jīng)順利投產(chǎn)，并于2018年1月投資設(shè)立青海新能源子公司。此次中標(biāo)新疆油氣區(qū)塊勘探權(quán)，為公司持續(xù)布局綜合能源業(yè)務(wù)的重要舉措。 發(fā)電資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良，加碼清潔高效電源項(xiàng)目，業(yè)績(jī)?cè)隽靠善凇Ｄ壳肮究毓裳b機(jī)達(dá)904萬千瓦，權(quán)益裝機(jī)達(dá)940萬千瓦，其中清潔能源裝機(jī)占比35%以上。公司清潔能源裝機(jī)結(jié)構(gòu)多元且優(yōu)質(zhì)，電力資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)且波動(dòng)較小。公司未來還將繼續(xù)加碼清潔高效電源項(xiàng)目，在建崇明燃機(jī)（84.8萬千瓦）、奉賢熱電（80萬千瓦）以及安徽平山二期（135萬千瓦清潔煤電示范機(jī)組）三個(gè)主要電源項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于18-20年間陸續(xù)投產(chǎn)，進(jìn)一步提升公司盈利規(guī)模。2017年公司發(fā)電量同比提升19.7%，上網(wǎng)電價(jià)均價(jià)0.403元/千瓦時(shí)，與2016年基本持平。但煤價(jià)高位運(yùn)行拖累公司盈利水平，隨著18年電價(jià)有望進(jìn)一步上調(diào)、煤價(jià)逐步回落，煤電資產(chǎn)盈利有望逐步好轉(zhuǎn)。 盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們維持預(yù)計(jì)公司17~19年歸母凈利潤(rùn)分別為19.84、23.31和24.92億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.44、0.51和0.55元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14、12和11倍。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)盈利能力穩(wěn)健，清潔能源領(lǐng)域的布局帶來發(fā)展增量，維持"增持"評(píng)級(jí)。 |
