新鋼股份(600782)降本增效成績顯著 受益行業(yè)回暖業(yè)績大增
事件 1月29日，公司發(fā)布《2017年年度業(yè)績預(yù)增公告》，預(yù)計(jì)公司2017年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤在30億元到35億元之間，與上年同期相比公司業(yè)績同比增長497.60%至597.21%。公司四季度單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.25億元—21.25億元，環(huán)比增長102.37%—164.63%。 行業(yè)回暖帶動(dòng)板材利潤修復(fù)，公司業(yè)績大漲 2017年行業(yè)受整體供需關(guān)系改善，價(jià)格持續(xù)上行，帶動(dòng)鋼企利潤上漲。板材產(chǎn)品自二季度末，盈利能力逐步開始修復(fù)，2017H2板材價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲13.8%，熱軋、冷軋平均噸鋼毛利環(huán)比上漲102.59%、82.79%至1276.8元、1045.69元，其中2017Q4分別環(huán)比上漲27.3%、41.1%。根據(jù)公司前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度冷軋鋼材生產(chǎn)130.80萬噸，熱軋鋼材494.29萬噸，銷售量分別為133.49萬噸及504.16萬噸。產(chǎn)銷量情況較前兩季度來看，保持穩(wěn)定生產(chǎn)，但平均售價(jià)較第二季度環(huán)比提高，其中冷軋鋼材由Q2的3996.67元/噸上漲至4013.34元/噸，熱軋鋼材由Q2的3130.29元/噸上漲至3217.65元/噸，板材利潤修復(fù)帶動(dòng)公司業(yè)績大漲。 定增獲批利好公司降本增效得到實(shí)質(zhì)性進(jìn)展 8月2日，公司非公開發(fā)行股票的申請得到了中國證監(jiān)會(huì)的審核并予以通過。此次定向增發(fā)A股股票募集資金不超過17.60億元。其中，12.6億元用于煤氣綜合利用高效發(fā)電項(xiàng)目，有利于公司在生產(chǎn)端降低成本，隨著高效發(fā)電項(xiàng)目逐步投入使用，公司未來成本仍存有降低空間。另外5億元用以償還銀行貸款項(xiàng)目。截至2017年3季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率63.28%，財(cái)務(wù)費(fèi)用2.6億元，均處于行業(yè)較低水平。為5億元銀行貸款償付后，財(cái)務(wù)成本將進(jìn)一步下降，增厚企業(yè)利潤。 公司經(jīng)營穩(wěn)定，上調(diào)盈利預(yù)測 考慮到2017年板材產(chǎn)品上半年盈利較弱，自三季度后盈利能力逐漸修復(fù)，2017H2熱軋、冷軋全國平均噸鋼毛利分別較2017H1上漲102.6%和82.8%，隨著2018年國家繼續(xù)壓減產(chǎn)能3500萬噸，行業(yè)基本面繼續(xù)改善，鋼材價(jià)格在高位將獲得支撐，預(yù)計(jì)公司利潤仍有較大上漲空間。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS由0.71元，0.80元，0.84元上調(diào)至1.03元，1.27元，1.39元，對應(yīng)2017-2019年P(guān)E為7.78倍，6.31倍，5.77倍。按照2018年EPS1.27元10倍PE計(jì)算，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.7元，維持買入評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)及供給側(cè)改革不及預(yù)期，公司治理等風(fēng)險(xiǎn)。 |
