2018-8-14 13:12| 發(fā)布者: admin| 查看: 410411| 評論: 0
華新水泥(600801)2017年年報點評:國內(nèi)市場量價齊升 海外市場競爭加劇
華新水泥公布2017年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入209億元，同比增長54%，歸母凈利潤20.8億元，同比增長360%，每股收益1.39元。利潤分配預(yù)案每股派現(xiàn)金0.28元（含稅）。 支撐評級的要點 公司業(yè)績實現(xiàn)量價齊升。2017年公司水泥和熟料銷量6,872萬噸，同比增長30%，增量主要來自2017年1月收購的拉法基中國云南水泥熟料資產(chǎn)，新增熟料產(chǎn)能1,000萬噸。銷售均價從上一年的226元/噸提高至270元/噸，毛利從58元/噸提高至79元/噸，凈利從12元/噸提高至32元/噸，盈利大幅回升主要得益于國內(nèi)水泥價格上漲，尤其在公司產(chǎn)能主要布局的長江中下游區(qū)域漲價明顯，而近年來公司重點拓展的西南市場，特別是在西藏、云南等區(qū)域，由于市場相對封閉，盈利狀況一直不錯。而前幾年盈利很可觀的塔吉克斯坦和柬埔寨水泥市場，由于這些國家產(chǎn)能投放過快，水泥價格大幅回落，華新亞灣公司凈利潤已經(jīng)從頂峰的3.1億元大幅下滑至1,300萬元。 擴張重點在國內(nèi)，且資金壓力不大。2017年公司產(chǎn)能大幅擴張主要在于收購了拉法基中國在云南的水泥資產(chǎn)，根據(jù)公司目前公告，預(yù)計未來兩年產(chǎn)能擴張主要來自新建產(chǎn)能，其中國內(nèi)方面西藏山南三期3,000t/d、日喀則二期3,000t/d熟料生產(chǎn)線已經(jīng)開工建設(shè)，云南祿勸4,000t/d和黃石285萬噸/年置換項目將在2018年相繼開工建設(shè)，而海外主要是尼泊爾納拉亞尼2,800t/d熟料生產(chǎn)線。資金方面，根據(jù)公司經(jīng)營計劃，預(yù)計2018年資本開支37億元，而公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流量基本也在三四十億，所以整體上公司資金壓力不大。 評級面臨的主要風(fēng)險 水泥需求低于預(yù)期，供給減量政策低于預(yù)期。 估值 預(yù)計2018-2020年凈利潤分別為22.5、23.7、25億元，EPS分別為1.50、1.58、1.67元，給予買入評級。 |
