大秦鐵路(601006)2月運量創(chuàng)新高 改革提升量價增長空間
事件：公司公告2018年2月經(jīng)營數(shù)據(jù)，核心經(jīng)營資產(chǎn)大秦線完成貨物運輸量3558萬噸，同比增加18.09%。日均運量127.07萬噸。 2月運量創(chuàng)新高，貨運需求持續(xù)回升。大秦線2月日均運量達127.07萬噸，同比增長17.7%，超過1月日均運量126.68萬噸，再次刷新單月運量峰值，創(chuàng)下近三年新高。大秦線17年運量達4.3億噸，同比增長23.1%，運量強勢恢復(fù)，接近滿負荷水平，我們認為大秦線貨運需求持續(xù)回升，一方面是由于冬季用煤旺季所致，另一方面是17年國內(nèi)經(jīng)濟增長向好，煤炭等大宗貨物運輸需求回升，沿海發(fā)電廠發(fā)電量回升所致。 陸運格局持續(xù)優(yōu)化，鐵路貨運供需態(tài)勢向好。繼天津港不再接收柴油貨車運輸?shù)募勖禾亢螅h(huán)渤海港口禁止接收柴油貨車運輸?shù)募韪勖禾浚愤\輸治理持續(xù)加碼，公轉(zhuǎn)鐵促使貨源繼續(xù)向鐵路回流。2017年，全國煤炭產(chǎn)量34.45億噸，同比增長2.4%，三西（山西、陜西、內(nèi)蒙西）煤炭產(chǎn)量23億噸，同比增長6.3%，煤炭產(chǎn)量進一步向三西地區(qū)集中，相關(guān)部門協(xié)調(diào)繼續(xù)增加優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能釋放，后期供給將繼續(xù)快速增加，鐵路貨運供需態(tài)勢向好。 鐵路改革動力強勁，為量價增長打開空間。2017年底國家發(fā)改委決定擴大鐵路貨運價格市場調(diào)節(jié)范圍，對12類貨物實行市場調(diào)節(jié)價，允許鐵路運輸企業(yè)在基準運價上浮不超過15%的范圍內(nèi)確定運價，而目前大秦線僅執(zhí)行基準運價，存在價格上浮空間。2018年是鐵路改革落實兌現(xiàn)期，鐵路貨運改革是鐵路改革的重大突破，將為量價增長打開空間，鐵路未來的發(fā)展及效益有望顯著改善。 投資建議：考慮大秦線的戰(zhàn)略地位和公司較高的股息率，鐵路公司化改革即將進入實質(zhì)性階段，預(yù)計公司2017、2018、2019年實現(xiàn)每股收益0.90元、0.93元、0.93元，PE分別為10x、10x、10x，維持“買入”評級。 風險提示：經(jīng)濟增長低于預(yù)期，分流超出預(yù)期。 |
