威孚高科(000581)擬參股輪轂電機優質企業Protean 新業務拓展邁出重要一步
事件：公司擬參股Protean Holdings Corp.，雙方擬建立合資公司 公司發布公告，擬以3000萬美元購買Protean Holdings Corp.發行的E 輪優先股，投資完成后公司將持有Protean 12.34%股份。在E輪投資首期2400萬美元交割完成后，公司擬與Protean全資子公司PEL在華成立合資公司，首期擬注冊資金2000萬美元，其中公司出資1600萬美元。 布局輪轂電機技術是公司在自主新能源汽車領域邁出的第一步 輪轂電機是典型的分布式驅動系統，具有傳動鏈短、經濟性好、車身內部空間利用效率高等特點，純電動汽車、燃料電池汽車均可采用輪轂電機驅動，混合動力汽車在起步或加速階段也可采用輪轂電機助力。Protean公司在輪轂電機驅動系統的開發和產業化方面處于領先地位，公司與Protean成立合資公司是其在自主新能源汽車領域邁出的第一步。 重卡產業鏈低估值高現金品種，股利分配率仍有提升空間 公司聯營企業博世汽柴核心產品高壓共軌系統具備較高的技術壁壘，主要配套重卡等車型，在國內市場處于領先地位。同時公司現金流情況較好，資產負債率維持在22%~25%的較低水平，長期資本負債率維持在5%左右。此外，公司股利分配率自2011年以來逐年穩步上升，2016年達到36.1%，隨著公司業績穩健增長，股利分配率或進一步提升。 投資建議 公司產品壁壘極高，18年重卡行業穩定性或超預期，博世汽柴有望繼續受益。同時公司擬合作全球輪轂電機優質企業Protean，新業務拓展邁出重要一步。公司目前A股估值水平橫向對比汽車零部件、縱向對比歷史水平均處于低位，我們預計公司17-19年EPS分別2.32、2.56、2.81元，當前A股股價對應PE分別為9.6/8.7/7.9倍，給予"買入"評級。 風險提示 中重卡行業景氣度不及預期，排放監管力度低于預期。 |
