中國(guó)交建(601800)受益市政與環(huán)保業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張 訂單大幅增長(zhǎng)
事件： 2017年公司新簽合同金額9000.20億元，同比增長(zhǎng)23.16%；公司通過(guò)2018年度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，其中新簽合同額計(jì)劃增長(zhǎng)8%左右，營(yíng)業(yè)收入力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)4900億元。 點(diǎn)評(píng)： 市政與環(huán)保業(yè)務(wù)訂單高速落地，帶動(dòng)2017年新簽合同額同比大幅增長(zhǎng)： 2017年1-12月公司新簽合同額9000.2億元，同比增長(zhǎng)23.16%，較2016年增長(zhǎng)了10.78個(gè)百分點(diǎn)，其中基建建設(shè)業(yè)務(wù)、基建設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)、疏浚業(yè)務(wù)、裝備制造業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)新簽合同額分別達(dá)到7830.44億元、375.28億元、484.95億元、196.46億元和113.07億元，同比增減27.86%、-2.69%、22.64%、-38.73%、37.60%。基建建設(shè)業(yè)務(wù)作為公司主業(yè)，新簽合同額占比87%，其中，市政與環(huán)保等業(yè)務(wù)新簽合同額2309.29億元，同比增長(zhǎng)101.64%，道路與橋梁建設(shè)新簽合同額2981.4億元，同比增長(zhǎng)26.29%，海外工程新簽合同額2088.11億元，同比增長(zhǎng)1.43%。 2018年度新簽訂單目標(biāo)增速放緩，投資預(yù)算有所下降，經(jīng)營(yíng)策略穩(wěn)健： 公司公布了2018年度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)新簽合同額計(jì)劃增長(zhǎng)8%左右（達(dá)到9720億元左右），較2017年公布的年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)新簽合同額計(jì)劃增長(zhǎng)23.15%（達(dá)到9000億元），增速有所放緩，降低15.15個(gè)百分點(diǎn)；公司2017年度確認(rèn)的境內(nèi)新簽投資合同額為1891億元，為預(yù)算目標(biāo)1800億元的105%，完成投資額920億元，為預(yù)算目標(biāo)800億元的115%；公司2018年境內(nèi)項(xiàng)目投資預(yù)算為：新簽投資合同額預(yù)算1,500億元，較2017年減少300億元，完成投資額850億元，較2017年增加50億元。 基建建設(shè)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升，公司擬公開(kāi)發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券： 受益于“一帶一路”戰(zhàn)略，公司基建建設(shè)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2015-2017公司基建建設(shè)業(yè)務(wù)新簽合同額分別為5,394.56億元、6,124.15億元，7830.44億元分別同比增長(zhǎng)7.22%、13.52%、27.86%，伴隨公司基建建設(shè)業(yè)務(wù)訂單持續(xù)增加、業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)攀升，公司擬募集資金不超過(guò)200億元，募集資金除用于6個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施投資類項(xiàng)目外，還擬以78.3億元用于購(gòu)置工程船舶和機(jī)械設(shè)備，以盡快擴(kuò)大公司的工程作業(yè)能力、提升工程施工技術(shù)，以適應(yīng)目前基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目大型化與高難度化發(fā)展趨勢(shì)的要求。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2017~2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利182/197/214億元，同比增長(zhǎng)8.6%/8.3%/8.5%，對(duì)應(yīng)EPS為1.12/1.22/1.32元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017~2019年的PE為11.6/10.8/9.9倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資回落，利率及匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。 |
