皖新傳媒(601801)2017年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):板塊齊發(fā)力助增業(yè)績(jī) 實(shí)體辦學(xué)+戰(zhàn)略合作加速推進(jìn)教育版圖擴(kuò)
版塊齊發(fā)力，三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。公司2017年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.37億元，同比增長(zhǎng)13.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.37億元，同比增長(zhǎng)45.33%，EPS0.52元；前三季度扣非后歸母凈利潤(rùn)5.99億元，主要系REITs二期創(chuàng)新型資產(chǎn)管理項(xiàng)目確認(rèn)凈利潤(rùn)所致。報(bào)告期內(nèi)，公司各業(yè)務(wù)板塊齊發(fā)力：傳統(tǒng)圖書(shū)音像業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健；廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收首次過(guò)億，同比增速達(dá)115.14%；供應(yīng)鏈物流、商品貿(mào)易營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)42.56%和19.96%。公司作為傳統(tǒng)文教產(chǎn)業(yè)龍頭，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，保證營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，在提升經(jīng)營(yíng)管理效率方面亦表現(xiàn)出色。我們認(rèn)為，隨著公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，戰(zhàn)略布局逐步落地，其龍頭優(yōu)勢(shì)及企業(yè)價(jià)值將被進(jìn)一步證明。 堅(jiān)定實(shí)體辦學(xué)步伐，對(duì)外收購(gòu)與國(guó)際合作雙管齊下。公司全面進(jìn)軍實(shí)體辦學(xué)領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)，公司與英國(guó)德比郡萊普頓國(guó)際學(xué)校簽訂合作備忘錄，雙方約定在中國(guó)以"萊普頓"的品牌和名義建立K1-13年級(jí)的寄宿民辦學(xué)校，并預(yù)計(jì)將在2019年9月正式開(kāi)始合作運(yùn)營(yíng)。此外，公司將繼續(xù)與成都七中實(shí)驗(yàn)學(xué)校舉辦方高達(dá)投資保持溝通，從而落實(shí)公司收購(gòu)其65%股權(quán)交割事宜。公司持續(xù)布局實(shí)體辦學(xué)預(yù)期強(qiáng)，其長(zhǎng)年服務(wù)公共教育事業(yè)，資源渠道廣闊、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富，加之新《民促法》帶來(lái)政策利好，公司有望樹(shù)立A股實(shí)體辦學(xué)新標(biāo)桿。 與滬江網(wǎng)、自貿(mào)區(qū)基金達(dá)成戰(zhàn)略合作，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手加速教育生態(tài)布局。2017年9月21日，公司與自貿(mào)區(qū)基金、滬江網(wǎng)達(dá)成戰(zhàn)略合作，成立互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)業(yè)基金，主要投向互聯(lián)網(wǎng)教育垂直行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。滬江網(wǎng)深耕互聯(lián)網(wǎng)教育多年，在平臺(tái)和產(chǎn)品上具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；自貿(mào)區(qū)基金發(fā)起設(shè)立機(jī)制靈活、運(yùn)營(yíng)管理成熟；皖新傳媒則致力于實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)發(fā)行商數(shù)字化平臺(tái)企業(yè)轉(zhuǎn)型。三方在資本、產(chǎn)業(yè)基金和教育資源方面的深度將大大推進(jìn)公司教育生態(tài)深入布局，加快教育業(yè)務(wù)變現(xiàn)速度。 盈利預(yù)測(cè)。1）"資本助推+戰(zhàn)略合作"，教育業(yè)務(wù)版圖逐步鋪開(kāi)，產(chǎn)業(yè)資源聚合，爆發(fā)式增長(zhǎng)可期；2）實(shí)體辦學(xué)預(yù)期強(qiáng)，政策利好下龍頭實(shí)力有望突顯；3）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)升級(jí)初見(jiàn)成效，門(mén)店價(jià)值有待進(jìn)一步釋放。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.76元、0.85元和0.92元。參考同行業(yè)中，新華文軒、、浙數(shù)文化和中文傳媒2017年P(guān)E一致預(yù)期分別為25倍、21倍和18倍，我們給予公司2017年20倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.20元。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)。 |
