貴陽銀行(601997)業績快報點評:資產規模較快擴張 業績增速領先行業
事件:貴陽銀行近期公布17年業績快報。17年,公司實現營業收入124.44億元,同比增長22.49%;實現歸母凈利潤45.30億元,同比增長23.74%。17年末,公司不良貸款率為1.34%,較16年末下降0.08百分點。 資產規模較快擴張,業績增速領先行業。17Q1,17H1,17Q1-3與17年公司營業收入增速分別為31.98%,29.99%,27.07%與22.49%;歸母凈利潤增速分別為19.85%,22.72%,18.93%與23.97%,預計公司17年業績增速仍保持行業前列。規模擴張是公司業績增長的主要驅動力,17年末公司總資產達4640.18億元,同比增長24.65%。 不良率環比持平,預計18年資產質量仍有改善空間。17年12月末,公司不良貸款率為1.34%,環比持平,公司資產質量處于行業中上游。考慮到貴州省經濟增速明顯快于國內大部分地區,預計公司18年資產質量仍有進一步改善空間。 區域環境蘊含發展機遇。近年來貴州省享受多項國家產業、扶貧等政策照顧,經濟發展形勢喜人。16年以來,國務院陸續批準貴州成為首批國家生態文明試驗區、大數據綜合試驗區、內陸開放型經濟試驗區、綠色金融改革創新試驗區。公司作為立足貴州本土的城市商業銀行,依托良好的區域環境、突出的政策優勢,在農村金融、大數據金融、綠色金融等領域面臨良好的發展機遇。 維持公司“增持”投資評級。預計公司18-19年的BVPS分別為12.57與14.93元,按1月29日16.96元的收盤價計算,對應PB分別為1.35與1.14倍。目前公司1.58倍PB(LF)高于行業整體水平,但因公司成長性較高且所處區域優勢明顯,維持公司?增持?投資評級。 風險提示:經濟增長不及預期、系統性風險、金融監管超預期。 |