2018-8-14 13:12| 發布者: admin| 查看: 410466| 評論: 0
航發控制(000738)2017年年報點評:業績穩中有增 結構調整加快
我們的分析與判斷 （一）經營質量穩步改善，盈利能力繼續提升 公司營收25.53億元，同比增長1.98%，實現年度目標的98.7%，主要得益于國際合作業務的增多。報告期內國際合作業務實現收入2.52億元，同比增長15.28%。公司歸母扣非凈利同比大幅增長59.04%，究其原因，主要與2017年非流動資產處置損益的大幅下滑以及公司經營質量改善和產業結構優化調整有關。報告期內公司進一步聚焦主業，深化改革調整，主營業務毛利率提高了近3個百分點，其中非航民品毛利率更是增加了11.47個百分點，反映了公司盈利能力的提升。 （二）航發創新中心獲批成立，未來發展可期 2018年3月27日，依托于中國航發研究院的國防科技工業航空發動機創新中心獲批成立。此舉體現了國家對航空發動機產業的高度重視，有望帶來新一輪的政策與資金傾斜，資產投入的預期也更加強烈。而公司作為國內唯一承擔航空發動機控制系統及衍生品研制、生產和服務保障業務的企業，一直在領域內占據龍頭地位。隨著中心的成立及后續發展，公司將持續聚焦航發動控主業，未來發展前景廣闊。 （三）公司將持續受益于“兩機”專項的實施 航空發動機和燃氣輪機項目是國家重大科技專項，直接投入資金在千億量級，其中航空發動機的分配比例較高。公司作為“兩機”專項的主要承載者之一，隨著專項的不斷推進實施，將獲得更多的政策與資金支持，產業能力也將進一步提升。 投資建議 預計公司2018至2020年的歸母公司凈利潤分別為2.51億、2.86億和3.23億，EPS約為0.22元、0.25元和0.28元，當前股價對應PE約74x、65x和57x。公司作為發動機“三劍客”之一，被納入MSCI股票名單，長期投資價值凸顯，給予“推薦”評級。 風險提示：新產品研制進度低于預期 |
