2018-8-14 13:12| 發布者: admin| 查看: 410502| 評論: 0
中航飛機(000768)2017年年報點評:軍民大飛機蓄勢待發 業績增長值得期待
簡評 1、2017年公司實現營業收入310.79億元，完成年計劃的115.11%，同比增長18.98%；實現歸母凈利潤為4.71億元，同比增長14.10%，營收與凈利潤增速均達到近年較高水平。公司預計，2018年全年實現營業收入308億元。航空業務營收17年同比增長20.05%，成為公司四項業務中唯一實現快速增長的板塊。在經歷4年的連續下降后，2017年公司整體毛利率觸底回升達到7.26%，盈利能力開始出現上升趨勢。 2、運20現已列裝空軍，預測未來10至15年，運20及其衍生型號保有量或將達到200架，市場空間約為360億美元。另一大型軍機戰略轟炸機也將開始更新換代，在列裝后或將全面替代現有轟6K。公司作為國內大中型運輸機、轟炸機、特種飛機制造商，將直接受益于運20批量列裝與未來新型戰轟換代所帶來的市場需求，公司軍用整機板塊業績有望實現高速增長。 3、C919與AG600已完成首飛，目前在手訂單充足，公司零部件業務板塊有望直接受益于以上兩型大飛機與ARJ-21支線客機訂單的持續落地。受“一帶一路”及中非航空合作影響，公司現有民機業務有望保持較快增長；加大研發投入保障新機研制進度，新舟700有望近年投產，其利潤水平將大幅超越新舟系列現有機型，或將直接提升公司民機業務盈利水平。 4、公司作為運20等軍用大飛機唯一生產商，C919、AG600、ARJ-21等民用大飛機主要零部件供應商，將直接受益于戰略空軍建設提速與民機國產化快速推進。我們預計公司2018年至2020年的歸母凈利潤分別為5.88、7.63、9.96億元，同比增長分別為24.81%、29.65%、30.63%，相應18至20年EPS分別為0.21、0.28、0.36元，對應當前收盤價PE分別為71倍、55倍、42倍。考慮到公司未來較高的成長性與較大的發展空間，維持買入評級。 |
