2018-8-14 13:12| 發(fā)布者: admin| 查看: 410381| 評(píng)論: 0
金螳螂(002081)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào):公裝家裝齊頭并進(jìn) 業(yè)績(jī)有望加速釋放
一、事件概述 近日我們對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研，就近期經(jīng)營狀況和2018年發(fā)展規(guī)劃與公司進(jìn)行了溝通。 二、分析與判斷 公裝主業(yè)已渡過難關(guān)，業(yè)績(jī)有望加速釋放 2017年全年公司新簽公裝訂單（含住宅整體精裝）約257.75億元，同比增長(zhǎng)27.30%，較2016年的負(fù)增長(zhǎng)（-5.62%）相比已有顯著改善。公司在手訂單充足，公裝回暖趨勢(shì)之下，未來業(yè)績(jī)有望快速釋放。 公司堅(jiān)持"強(qiáng)管理"，持續(xù)優(yōu)化項(xiàng)目回款 金螳螂不斷鞏固公裝業(yè)務(wù)管理能力。對(duì)內(nèi)提升管理效率，加強(qiáng)"精細(xì)化"管理，應(yīng)用50/80管理體系，對(duì)各關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)嚴(yán)格把控，確保施工質(zhì)量及進(jìn)度；對(duì)外優(yōu)化客戶回款跟蹤，增強(qiáng)項(xiàng)目回款考核力度，針對(duì)回款不及時(shí)，決算周期較長(zhǎng)的公裝項(xiàng)目進(jìn)行及時(shí)跟蹤處理，確保項(xiàng)目回款及時(shí)，進(jìn)一步促進(jìn)業(yè)績(jī)釋放。 家裝板塊繼續(xù)發(fā)力，業(yè)績(jī)有望維持較高增速 家裝業(yè)務(wù)通常回款周期較短（預(yù)收50%裝修款，75個(gè)工作日工期過后收取剩余47%），且毛利率較高（約30%），公司擴(kuò)張家裝步伐堅(jiān)定，2017年訂單高增長(zhǎng)（YOY=+300%）。17年年底金螳螂·家線下門店已擴(kuò)至134家，覆蓋全國27省95市，預(yù)計(jì)18年將新增80家。隨著門店逐批步入成熟期，家裝業(yè)務(wù)將繼續(xù)加速擴(kuò)張，為公司整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較高增量。憑借公司較強(qiáng)的成本管理優(yōu)勢(shì)，家裝盈利有望加速釋放。 三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸屬母公司凈利潤18.32億元、22.50億元、27.75億元，EPS為0.69元、0.85元、1.05元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為19X/15X/12X。行業(yè)可比公司18年平均估值為21X，金螳螂相對(duì)較低。公司近一年內(nèi)PE最高值/中位值/最低值分別為25X/18X/15X，當(dāng)前處于較低水平，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。 四、風(fēng)險(xiǎn)提示： 地產(chǎn)投資下滑，家裝板塊發(fā)展不及預(yù)期。 |
