大冶特鋼(000708)盈利持續向好
【2018-03-08】 業績概要：公司發布2017 年業績公告，報告期內公司實現營業收入102.27億元，同比增長59.98%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.95 億元，同比增長34.93%；對應EPS 為0.879 元，四個季度EPS 分別為0.15 元、0.28 元、0.20 元及0.26 元；去年同期實現歸屬于上市公司股東凈利潤2.93 億元，折合EPS 為0.651 元。同時公司擬以2017 年末總股本4.50 億股為基數，向全體股東每10 股派發現金紅利3 元（含稅），共計派發現金紅利1.35 億元（含稅）； 經營數據：公司2017 全年生產鋼114.51 萬噸，同比上升1.33%；生產鋼材204.70 萬噸，同比增加18.58%；銷售鋼材206.58 萬噸，同比上升20.15%，鋼材產銷率達101%。結合年報數據折算2017 年公司噸鋼售價4951 元、噸鋼成本4379 元及噸鋼毛利572 元，同比分別上升1233 元、1130 元和103 元。2017 年公司通過優化品種結構，靈活應對內外市場，其中內貿鋼材銷售環比增加10.9%，內貿直供比例達到80.4%；出口方面受國內外鋼材價格倒掛影響，全年出口鋼材36.36 萬噸，同比下降16.74%，但公司主動規避低端產品出口價格競爭，進而增加高附加值品種出口，創匯總額同比好于去年同期； 財務分析：公司2017 年毛利率11.56%，同比下降12.62%，主要源于特鋼價格彈性不及普鋼，同時大宗原材料、合金、電極等價格漲幅迅猛，2017 年公司原材料占營業成本比重為67%，同比增加71.44%；期間費用率5.41%，同比下降1.08%，但噸鋼三費同比上升27 元，主要是利息費用和匯兌損失增加導致財務費用同比增長251.2%；凈利潤率3.86%，同比下降0.72%；資產負債率38.77%，同比上升2.45 個百分點，但仍遠低于行業平均水平62.12%（截止2017 年三季度末數據）； 鐵路建設及汽車需求仍有增量：公司主要產品下游集中在鐵路和汽車行業，鐵路方面，根據《鐵路“十三五”發展規劃》，截止2020 年，全國鐵路營業里程達到15 萬公里，其中高速鐵路3 萬公里，復線率和電氣化率分別達到60%和70%，截止2017 年底全國鐵路營業里程達12.7 萬公里，其中高速鐵路2.5 萬公里，未來幾年鐵路建設仍有空間。此外，雖然2018 年全國鐵路固定資產投資計劃安排7320 億元，低于2017 年鐵路固定資產投資額8010 億元，但是2018 年計劃投產新線4000 公里，高于2017 年投產里程3038 公里。汽車方面，雖然2018 年取消汽車購置稅優惠對汽車銷售有一定壓力，但考慮到汽車升級換代及新能源汽車購置稅繼續免三年，預計2018 年汽車增速仍維持正向增長； 投資建議：公司作為國內領先的特鋼企業，其主導產品軸承鋼、齒輪鋼、工模具鋼、高壓鍋爐管坯、耐熱合金等暢銷國內外，中棒線項目目前已達到設計產能，隨著產品結構不斷升級，公司在軸承鋼、汽車鋼等領域的優勢將進一步鞏固。預計公司2018-2020 年EPS 為0.92 元、0.97 元及1.04 元，維持“增持”評級； 風險提示：宏觀經濟大幅下滑導致鋼鐵需求承壓。 |
