寶鋼股份(600019)4月份出廠價點評:小幅超預期 銷售體系整合深化
【2018-03-16】 公司四月鋼材出廠價普遍調高50元/噸，小幅超預期。寶鋼股份調高2018 年4 月期貨出廠價，厚板、熱軋、冷軋、鍍鋅等產品普遍上調50 元/噸， 無取向硅鋼上調50~200 元/噸，取向硅鋼上調0~300 元/噸。在近期市場鋼價普遍疲弱的背景下，公司調高了四月出廠價，小幅超預期。 公司產品附加值高，冷熱軋出廠價較市場價普遍存在明顯溢價。公司作為國內鋼鐵龍頭，產品具備更高的競爭力和產品附加值，具有一定溢價。從歷史價格來看，公司每月熱軋、冷軋出廠價相比市場價存在明顯溢價， 4 月出廠價較當前市場價的溢價，熱軋為573 元/噸、冷軋為669 元/噸。 逆市漲價或基于需求樂觀，鋼價漲50元/噸有望增厚公司月凈利約1.15億元。近期市場熱軋、冷軋價格顯著下滑，寶鋼股份則是逆市上調了4 月份鋼材出廠價，表明公司對需求預期樂觀。假設公司每噸鋼材月度銷售價格漲價50 元/噸，簡單估算可為公司增厚每月凈利潤約1.15 億元。 武鋼基地部分產品納入統一調價，銷售體系整合深化。公司已經將武鋼青山基地的鋼材產部分納入統一調價范圍。這也意味著寶武合并再進一步，銷售體系整合深化，有望產生更多的協同效應。武鋼基地2018 年盈利能力有望逐漸復蘇，為公司貢獻更多凈利潤。 取向硅鋼穩步漲價，對公司業績構成支撐。4 月公司取向硅鋼產品上調0~300 元/噸，此前在2 月已上調350 元/噸。寶武合并后，寶鋼股份占據全國高端取向硅鋼產能的近80%，當前取向硅鋼價格處于偏低水平，2018 年取向硅鋼價格有望進一步上漲，對公司凈利潤構成支撐。 龍頭鋼企盈利能力強、內生增長潛力大，維持?買入?評級。本次公司逆市上調4 月出廠價，表明公司產品競爭力強、具備較高溢價空間。我們維持公司2017 年-2019 年的預計歸母凈利潤為195.24 億元、227.53 億元、235.99 億元，對應EPS 分別為0.88 元/股、1.03 元/股、1.07 元/股。給予寶鋼股份2018 年11 倍PE 估值，目標價11.33 元。維持公司"買入" 評級。 風險提示：鋼價波動風險；武鋼、湛江業績提升不及預期風險；公司經營不善風險等。 |
