八一鋼鐵(600581)2017年年報點評:新疆地域龍頭優勢顯現 盈利增30倍
【2018-03-19】 供給側改革促行業盈利大幅改善：2017 年國家深入推進供給側結構性改革，加大去產能和清除"地條鋼"力度，全年化解過剩產能5000 萬噸，清出1.4 億噸"地條鋼"產能。鋼鐵行業產能嚴重過剩的矛盾得到有效緩解，鋼價得到修復，進而促使鋼廠利潤大幅回升。在2018 年政府工作報告中，明確了3000 萬噸的鋼鐵去產能任務目標，同時環保政策的持續收緊，對鋼價提供較強支撐，行業盈利仍有保證。 新疆固投快速增長帶動需求：2017 年新疆完成固定資產投資11795.6 億元，增長20%。遠超全國7.2%的固投增速。同時270 項續建項目加快建設，150 項新項目開工建設。這直接為地區需求提供有力支撐，同時隨著"一帶一路"戰略的推進，有望為新疆帶來更多投資機會，帶動當地鋼鐵需求大幅增長。 煉鐵資產注入，提升盈利：2017 年12 月份，公司通過資產重組八鋼公司下屬的煉鐵系統、能源系統和廠內物流的整體資產等，完善了全產業鏈流程，公司實現煉鐵產能660 萬噸，煉鋼產能800 萬噸以及鋼材產能830萬噸的規模。煉鐵產能的成功注入，有效減少關聯交易，提升盈利，增強區域競爭力。 產量超預期，2018 預計營收再增26%：公司全年累計產鋼516 萬噸、同比增長24.34％，完成年計劃產鋼500 萬噸的103.2%；累計產材493 萬噸、同比增長24.18％，完成年計劃產材480 萬噸的102.71%；實現營業收入167.57 億元，完成年計劃營業收入130.5 億元的128.41%；累計銷售鋼材491 萬噸、同比增長20.34％，2018 年，公司計劃產鐵570 萬噸、產鋼630 萬噸、產材610 萬噸，計劃實現營業收入211 億元。 公司"高送轉"擬10 股轉增10 股：公司擬以資本公積金轉增股本方式向全體股東每 10 股轉增 10 股。 盈利預測與投資評級：公司作為新疆地區鋼鐵企業龍頭，在行業盈利明顯改善，以及地區需求轉好的前提下，公司未來盈利有望進一步提升。我們預測公司2018-2020 年EPS 分別為1.95 元、2.23 元、2.55 元。對應的PE 分別為7.8、6.8、6.0 倍，給予"買入"評級。 風險提示：地區固投數據不及預期，鋼價出現大幅波動，原材價格上行過快。 |
