越秀金控(000987)2017年年報點評:百貨業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定 金控各板塊分化嚴(yán)重
【2018-03-20】 金融業(yè)務(wù)與百貨業(yè)務(wù)雙管齊下、互為補充，維持公司業(yè)績穩(wěn)定發(fā)展。公司主要通過廣州越秀金控和廣州友誼兩個子公司分別開展金融業(yè)務(wù)和百貨業(yè)務(wù)，兩者互為補充。2017年，廣州友誼整體營業(yè)總收入26.21億元，同比下降2.81%，凈利潤2.45億元，同比增長8.13%；受經(jīng)濟形勢以及金融監(jiān)管政策的影響，公司證券業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)營業(yè)收入17.43億元，同比下降40.80%，實現(xiàn)凈利潤2.41億元，同比下降75.04%；融資租賃業(yè)務(wù)方面，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入6.35億元，同比增長48.31%，實現(xiàn)凈利潤3.62億元，同比增長55.78%；產(chǎn)業(yè)基金方面，越秀產(chǎn)業(yè)基金2017年實現(xiàn)營業(yè)總收入1.70億元，同比下降14.85%，實現(xiàn)凈利潤1.00億元，同比下降10.63%。2017年，公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入53.26億元，同比增長6.86%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.33億元，同比增長2.07%，在證券行業(yè)業(yè)績普遍下降、經(jīng)濟形勢不樂觀的大環(huán)境下，公司業(yè)績相對穩(wěn)定。 成功牽頭組建廣東省第二家地方資產(chǎn)管理公司，2017年實現(xiàn)盈利。2017年，公司與粵民投、橫健控股和粵科金融共同設(shè)立廣東省第二家地方資產(chǎn)管理公司，其中本公司持股38%、粵民投持股22%、恒健控股持股20%、粵科金融持股20%。公司已拿到廣東省第二張地方AMC牌照，并于當(dāng)年實現(xiàn)盈利。截止至2017年11月，廣州資產(chǎn)的資產(chǎn)管理規(guī)模已達約52億元，各項業(yè)務(wù)拓展工作在持續(xù)推進。廣州資產(chǎn)的建成與運營有望在2018年為公司帶來業(yè)績的高增長。 越秀租賃業(yè)績良好，成為公司的重要業(yè)績支撐。越秀租賃主要開展直接融資租賃、售后回租等業(yè)務(wù)，2017年，越秀租賃深入推進"1+4+X"戰(zhàn)略，實現(xiàn)營業(yè)總收入13.92億元，同比增長48.31%，實現(xiàn)凈利潤3.62億元，同比增長55.78%。我們認為，在融資租賃行業(yè)正值發(fā)展機遇的環(huán)境下，越秀租賃有望帶動公司業(yè)績大幅增長，成為公司重要的業(yè)績支撐。 廣州證券業(yè)績整體大幅下滑，信用業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，子公司中廣州期貨和廣證創(chuàng)投表現(xiàn)良好。2017年，廣州證券營業(yè)收入與凈利潤均大幅下滑，各項業(yè)務(wù)下滑幅度均較大，其中只有信用業(yè)務(wù)實現(xiàn)增長。2017年，信用業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入6.50億元，同比增長13.69%，其中公司融資融券余額為37.91億元，同比增長15%，增長幅度高于平均水平，市場占有率為0.369%，同比上升0.019%。公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)余額為63.93億元，較2016年下降14.79%。在四個子公司中，廣州期貨2017年實現(xiàn)營業(yè)收入2.68億元、同比增長100.86%；廣證創(chuàng)投實現(xiàn)營業(yè)收入0.33億元，同比增長21.20%。此外，廣證領(lǐng)秀和廣證恒生業(yè)績分別呈下降和持平。 實施第一期核心人員持股計劃，建立長效激勵機制。截止2018年2月9日，公司第一期核心人員持股計劃通過二級市場累計購買公司股票合計130,138股，占公司總股本的0.00585%，成交總金額為108.08萬元，成交均價8.305元/股。參加公司第一期核心人員持股計劃的人員為公司4名高管。公司第一期核心人員持股計劃現(xiàn)已完成全部股票購買。開展核心人員持股計劃有利于在公司中建立長效激勵機制，對公司未來發(fā)展有重要的積極影響。 盈利預(yù)測：考慮到公司百貨業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定、證券業(yè)務(wù)下滑趨勢企穩(wěn)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速增長的前提假設(shè)，我們預(yù)計2018、2019、2020年公司EPS分別為0.34、0.45、0.56元，首次給予其"中性"的投資評級。 風(fēng)險提示：金融業(yè)務(wù)對整體業(yè)績的拉低作用超過預(yù)期；廣州資產(chǎn)的業(yè)績發(fā)展不及預(yù)期；越秀租賃的業(yè)績發(fā)展不及預(yù)期；金融監(jiān)管進一步加強。 |
