海峽環(huán)保(603817)2016年年報(bào)點(diǎn)評(píng):污水處理業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張 助推公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)
【2017-04-17】 公司發(fā)布2016年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.30億元，同比增長(zhǎng)17.73%，凈利潤(rùn)0.96億元，同比增長(zhǎng)13.03%，EPS為0.29元。 事件評(píng)論 污水處理業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，助推公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司2016年污水業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.83億元，同比增長(zhǎng)21.37%；垃圾滲濾液業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.47億元，同比下滑0.42%。洋里污水處理廠四期投入運(yùn)營(yíng)，污水處理結(jié)算量提升，是公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的主要原因；于洋里污水處理廠四期投入運(yùn)營(yíng)導(dǎo)致折扣、攤銷成本大幅增加55.18%，拖累污水處理業(yè)務(wù)毛利率減少4.14個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率下滑4.24個(gè)百分點(diǎn)至47.56%，主要原因在期間費(fèi)用方面，2016年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用0.34億元，同比增長(zhǎng)127.69%，主要原因在于融資規(guī)模增加以及洋里廠四期部分工程已完工轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，利息支出計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用；公司收到增值稅退稅0.31億元，占凈利潤(rùn)的31.67%，一定程度上增厚了公司凈利潤(rùn)。 污水處理需求增長(zhǎng)+產(chǎn)能利用率處于低位+污水處理能力提升，污水處理規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張。2017年1-2月福州市GDP同比增長(zhǎng)9%，預(yù)計(jì)GDP的高速增長(zhǎng)扔將持續(xù)帶來用水量以及污水排放量高速增長(zhǎng)。公司2016年污水處理能力2.81億立方米/年，產(chǎn)能利用率77.96%，扔有較大的提升空間，且2017年新增三個(gè)污水處理廠投入運(yùn)營(yíng)，新增污水處理能力0.20億立方米/年，公司污水處理規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張。 區(qū)域優(yōu)勢(shì)+一體化服務(wù)能力，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。公司是福州區(qū)域污水處理市場(chǎng)絕對(duì)龍頭（中心城區(qū)市場(chǎng)占有率85%），實(shí)際控制人福州市國(guó)資委持有公司80%股份，在由政府購(gòu)買服務(wù)的污水處理領(lǐng)域，國(guó)資背景有利于鞏固公司在福州區(qū)域的龍頭地位。在環(huán)境維護(hù)與治理效果為標(biāo)的的合同環(huán)境服務(wù)模式不斷推廣的趨勢(shì)下，作為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備城市環(huán)保一體化服務(wù)能力的企業(yè)之一，公司有望在福州區(qū)域外獲得項(xiàng)目，此外2017年成功上市拓寬融資渠道，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金保障，公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。 盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)公司2017~2019年EPS分別為0.24、0.29、0.34元，對(duì)應(yīng)PE分別是88X、71X、61X，維持“買入”評(píng)級(jí)！ 風(fēng)險(xiǎn)提示：1.污水處理市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張不及預(yù)期 2.資本市場(chǎng)大幅波動(dòng) |
