先河環(huán)保(300137)大氣網(wǎng)格化監(jiān)測龍頭 全國推廣加速訂單落地
【2018-03-29】 投資邏輯 大氣環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)頭羊，需求抬升助力業(yè)績超高增。公司首創(chuàng)“大氣污染網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)控及決策支持系統(tǒng)”并成功在12省、50余個城市推廣應(yīng)用，監(jiān)測布點近九千個。2017年公司實現(xiàn)營收10.87億元（+37.67%），近三年營收復(fù)合增速達31.56%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.82億元（+94.03%）。主因訂單持續(xù)穩(wěn)定上升，大氣考核+督查趨嚴+排污許可證推進，并受益監(jiān)測數(shù)據(jù)質(zhì)量需求提升。 大氣十條目標(biāo)達成，環(huán)保高壓仍將持續(xù)。2017年全國城市平均優(yōu)良天數(shù)比例78.0%；74個重點城市重污染天數(shù)較2013年減少51.8%。京津冀、長三角等重點區(qū)域PM2.5濃度較2013年分別下降39.6%、34.3%、27.7%，京“60”如期達標(biāo)，“大氣十條”圓滿收官。2018年藍天保衛(wèi)戰(zhàn)打響+環(huán)保督查回頭看+通道城市特排限值施行預(yù)示環(huán)保高壓不改，政策驅(qū)動強勁。 網(wǎng)格化提升監(jiān)測質(zhì)量，河北推動力度居首。網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)測系統(tǒng)兼具五大功能，滿足監(jiān)測參數(shù)全面、多環(huán)境適應(yīng)性等技術(shù)要求；2017年8月河北省發(fā)布大氣環(huán)境監(jiān)測專項實施方案，2017年全省168個縣(市、區(qū))加密增設(shè)194個監(jiān)測點位，助力省內(nèi)訂單46,055.38萬元，占比65.34%，遠超其他各省；兩廣、安徽自主招標(biāo)勢頭猛，訂單初具規(guī)模，全國推廣進程加快。 訂單超六成龍頭地位穩(wěn)固，研發(fā)成果豐碩。2017年來先河環(huán)保在大氣網(wǎng)格化監(jiān)測領(lǐng)域累計獲單46,982.94萬元，占同期全國訂單的66.65%，河北市場占有率91.95%，且連中標(biāo)桿項目，該細分領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固；研發(fā)投入逐年攀升，2016年占營收超6%，48項研發(fā)投入頻踩“國”“省”重點。 投資建議 我們認為公司大氣環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)頭羊地位穩(wěn)固。隨著“大氣十條”圓滿收官，2018年政策驅(qū)動繼續(xù)強勁，大氣治理仍是環(huán)保攻堅戰(zhàn)重點，網(wǎng)格化監(jiān)測助力精準(zhǔn)治霾，公司研發(fā)成果豐碩建立堅實護城河。 盈利預(yù)測 根據(jù)測算，預(yù)計17/18/19年，EPS0.52/0.67/0.87元，對應(yīng)PE為36/28/22倍，首次覆蓋給予“買入”評級。 風(fēng)險提示 網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測行業(yè)政策落地不及預(yù)期；市場競爭加劇；8月15日起有3,190,255限售股解禁風(fēng)險。 |
