東方網力(300367)扣非凈利潤穩定增長 VMS龍頭地位穩固
事件： 公司公告：2017年實現營收18.6億元，同比增長25.68%，實現歸母凈利潤3.86億元，同比增長15.28%。 投資要點： 非經常損益減少影響歸母利潤增速，扣非凈利潤增速維持較高水平：安防行業保持較快發展，公司作為安防后端平臺龍頭公司營收保持穩定增長。歸母凈利潤方面主要受非經常性損益的減少影響，增速有所放緩。2017年非經常性損益1600萬元，2016年為5575萬元，如果按照扣非凈利潤計算，公司2017年扣非凈利潤增速約為37%，仍然維持較高水平，反映出公司整體經營狀況良好。 安防視頻監控平臺龍頭公司，國內份額第一：公司成立以來一直致力于視頻監控管理平臺（VMS）的研究和開發，根據IHS發布的《2017全球視頻監控設備研究報告》，東方網力在VMS國內市場占有率位居第一，全球占有率位居第三，公司的"視云天下"系列產品得到了市場高度認可。目前公司持續加大在AI、大數據、云計算等方面的投入，形成萬象視頻云、圖像結構化服務器等云+端產品，繼續保持公司強有力的競爭力。 公司立足主業，業務版圖持續擴張：公司上市以來進行了一系列外延并購，擴大業務版圖，目前旗下有蘇州華啟、廣州嘉崎、動力盈科、深網視界等多行業領先的優秀子公司。蘇州華啟主要面向軌交及航空領域提供一系列產品及服務；廣州嘉崎聚焦于公安視頻偵查業務；動力盈科主要從事社會化視頻監控運營及安防系統集成服務；深網視界主要開展安防領域深度學習的視頻智能分析技術的研發和應用。公司通過并購優質協同公司實現整體規模快速做大，預計未來仍將延續外延內生雙輪驅動的發展方式。 首次覆蓋給與"買入"評級：公司控股股東自2017 年7 月以來已經在二級市場累計增持公司2167 萬股，增持金額3 億元，充分體現公司管理層對公司發展的信心，公司作為VMS 龍頭公司有望持續受益安防行業發展，預計公司2017-2019 年EPS 為0.45/0.65/0.87 元，對應PE 估值分別為37/25/19 倍，首次覆蓋給予"買入"評級。 風險提示：（1）公司業績不達預期的風險；（2）行業發展不及預期的風險。 |
