東軟集團(tuán)(600718)2017年年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績符合預(yù)期 智能汽車互聯(lián)業(yè)務(wù)進(jìn)展喜人
業(yè)績符合預(yù)期。公司2017年實(shí)現(xiàn)營收71.3億元，同比下降7.81%；凈利潤為8.9億元，同比下降47.78%。扣除東軟醫(yī)療、東軟熙康資2016 年7 月31 日不再納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍的影響，同口徑下，公司營業(yè)收入較上年同期增長4.07%；公司實(shí)現(xiàn)凈利潤10.6億，同比下降42.81%；扣非凈利潤2.36億元，同比增長4.61%。如果將2017年和去年同期同時(shí)扣除東軟醫(yī)療、熙康、東軟望海退出合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍確認(rèn)的投資收益對(duì)公司凈利潤的影響后，同口徑下，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長11.93%。 投資收益貢獻(xiàn)大部分業(yè)績。公司2017年實(shí)現(xiàn)投資收益7.48億，主要原因是子公司東軟望海其他方股東增資導(dǎo)致公司持股比例下降，對(duì)其喪失控制權(quán)確認(rèn)的投資收益及剩余股權(quán)重估收益合計(jì)為人民幣6.88 億元（扣除稅負(fù)影響）。 東軟睿馳虧損加劇導(dǎo)致少數(shù)股東損益下降。公司2017年少數(shù)股東損益達(dá)到-1.68億，去年同期為-1.46億元，主要原因是子公司東軟睿馳虧損加劇，2017年實(shí)現(xiàn)營收2.97億，同比增長113%；凈利潤虧損1.92億，去年同期虧損1.08億；2017年東軟睿馳歸屬于少數(shù)股東的損益-1.13億元。 智能汽車互聯(lián)業(yè)務(wù)未來有望扛起增長的大旗。公司智能汽車互聯(lián)業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，未來有望扛起增長的大旗。1）公司作為車載系統(tǒng)整體供應(yīng)商，持續(xù)拓展國內(nèi)汽車廠商的車載量產(chǎn)業(yè)務(wù)；2）持續(xù)提升和豐富車載信息娛樂、T-Box、Telematics 車聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)車機(jī)互聯(lián)、車載信息安全等自有產(chǎn)品；3）在高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域。公司發(fā)布新一代自動(dòng)駕駛產(chǎn)品—基于NXP 最新自動(dòng)駕駛芯片S32V 的自動(dòng)駕駛中央域控制器，可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)緊急剎車（AEB）、車道保持（LKA）、高速公路輔助（HWA）、交通擁堵輔助（TJA）、自動(dòng)泊車（APA）等自動(dòng)駕駛功能，有效提升緊急情況下的行車安全；ADAS 業(yè)務(wù)簽約東風(fēng)、一汽、北汽銀翔、宇通、華晨等眾多車廠客戶。值得注意的是，根據(jù)公司官方公眾號(hào)2017年10月11號(hào)報(bào)道，公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的無人駕駛汽車在東軟集團(tuán)沈陽園區(qū)上路測(cè)試。此舉標(biāo)志著公司在無人駕駛技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用達(dá)到新階段。 投資建議：公司處于經(jīng)營效率改善周期以及商業(yè)模式變革周期的起點(diǎn)，兩者疊加共振有望帶動(dòng)其重回高增長軌道。預(yù)計(jì)2018、2019年年EPS為0.4、0.48元，維持買入-A評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營效率改善進(jìn)度不及預(yù)期。 |
