上汽集團(600104)2017年年報點評:合資自主兩翼齊飛 龍頭白馬穩健崛起
合資自主兩翼齊飛，營收利潤穩健增長 公司全年實現銷量693.0萬輛，同比增長6.8%，高于車市整體增速3.5個百分點。其中上汽大眾銷量206.3萬輛，同比增速3.1%，營收同比增速12.1%，歸母凈利潤同比增速4.1%，主要受益于途觀L、途昂等高端車型熱銷帶來的產品結構優化，毛利率提升。上汽通用實現銷量200.0萬輛，同比增速6.0%，營收同比增速12.4%，歸母凈利潤同比下滑9.0%，營收增長利潤下滑的主要原因為價格優惠導致單車盈利下滑，隨著后續新車型的推出，銷量有望保持穩定增長，業績有望回暖。上汽通用五菱實現銷量215.0萬輛，同比增速0.9%，營收同比增速1.4%，歸母凈利潤同比增速2.6%，受益于商轉乘的產品結構升級，寶駿510全年熱銷，今年3月上市的寶駿530產品力進一步增強，2018年業績有望持續提升。自主方面，上汽乘用車實現銷量52.2萬輛，同比增速62.3%，RX5持續熱銷，RX3銷量爬升迅速。年內還將有RX8、AP31 和Ei5三款重磅新品上市，規模效應將降低成本攤銷，2018年上汽自主銷量有望超過65 萬輛實現盈利。此外控股公司華域汽車實現歸母凈利潤65.5億，同比增速7.9%；上汽財務實現歸母凈利潤39.2億，同比增速17.1%。主要控股參股公司表現強勢疊加自主品牌爆發式增長，公司呈現了自主合資比翼雙飛的發展格局。 汽車行業增速放緩，龍頭標的確定性高 公司在整車企業中龍頭地位穩固，業績長年穩健增長，且分紅居高不下，近年來一直維持50%以上水平。優業績+高股息率為公司股價提供較強安全邊際。且在國內自主崛起的大背景下，公司自主品牌成長勢頭強勁，有望帶來較高業績彈性，白馬配置價值顯現。預計公司2018～2020年EPS 分別為3.16/3.38/3.58元，對應PE 分別為10.4/9.7/9.2倍，維持“買入”評級。 風險提示:市場競爭加劇，銷量不及預期。 ##########NextPage[title=光啟技術(002625):股東姜照柏、姜雷減持與公司經營情況和控股股東無關]########## 光啟技術(002625)1月8日晚公告，目前，公司擬在保定建設的超材料創新產業基地項目已完成規劃選址和用地預審等前期工作。擬成立的“雄安光啟超材料技術有限公司”和“山東齊魯光啟交通科技有限公司”已收到預先核準通知書。公司股東姜照柏、姜雷減持計劃系其個人資產管理原因，與公司經營情況和控股股東無關。姜照柏、姜雷及其一致行動人達孜縣鵬欣環球資源投資與公司控股股東不存在關聯關系或一致行動關系。 |
