華海藥業(600521)2017年年報點評:國內外制劑業務勢頭良好 業績增速有望提升
【2018-04-03】 近日，華海藥業公布2017年年報，報告期內實現營業收入50.02億元，同比增長22.21%，實現歸屬母公司凈利潤6.39億元，同比增長27.64%，扣非后歸母凈利潤6.04億元，同比增長33.00%。實現基本每股收益為0.61元。同時公司公告擬每10股轉增2股派送現金紅利2元（含稅）。 盈利預測：公司制劑出口產品梯隊完善，國內制劑和海外制劑出口均有望保持快速增長，原料藥品種不斷豐富競爭格局有望改善。受益于國內新的藥政審批和招標政策，公司高質量的制劑產品有望通過“出口轉內銷”和“一地研發、三地申報”的模式加快上市和招標放量的進度。考慮到后續公司國內和國外制劑的高成長性，我們調整公司的盈利預測，預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.80、1.01、1.25元，對應3月30日收盤價其2018-2020年動態PE 分別為37X、29X、24X。總體上看，公司正逐步從國內外產品的申報期進入收獲期，新產品陸續獲批帶給公司較大的業績彈性，支撐公司業績持續快速增長。我們維持對公司的“審慎增持”評級。 股價表現催化劑：制劑出口高于預期，國內制劑銷售高于預期，產品獲批超預期。 風險提示：產品銷售低于預期，產品獲批慢于預期，費用率較快增長，匯率波動風險。 |
