信立泰(002294)2017年年報點評:業績符合預期 經營穩健向好
【2018-04-03】 業績符合預期，維持增持評級。收入穩健增長，研發和市場推廣投入加大下，費用支出較高影響當期利潤。下調盈利預測2018-2019年EPS1.58（-0.04）/1.81（-0.05）元，并預測2020年EPS2.03元。公司是國產高端仿制藥杰出代表，核心產品競爭力強，循證醫學推廣能力突出，研發不斷加碼下創新有望進入收獲期，并享受一定的創新溢價，給與2018年32X，目標價51元（+10.5），維持增持評級。 覆蓋全國的循證醫學推廣團隊支持下，制劑板塊錄得良好增長。制劑板塊實現收入34.16億元，同比增長13.01%，毛利率提高4.24%。主要品種泰嘉預計實現13%增長。伴隨后續通過一致性評價政策上的支持，未來產品預計仍可實現穩健增長。比伐盧定預計實現收入2億元，比伐盧定臨床指南地位高于肝素、出血風險較低、市場競爭格局良好，后續隨著各省份增補的推進產品有望保持快速增長。阿利沙坦酯新進入國家醫保下，隨著進院工作開展，2018年有望迎來快速放量期。 研發布局持續加碼，仿創結合逐步進入收獲期。公司以心血管領域為核心，布局高端化藥、生物醫藥、醫療器械三條創新主線，并向抗腫瘤、降血糖、骨科、抗感染等領域延伸拓展。目前公司在研項目55項，未來三年公司產品線有望快速豐富。 催化劑：替格瑞洛、特立帕肽有望獲批；創新研發進展超預期。 風險提示。醫保控費降價風險、研發失敗風險。 |
