博騰股份(300363)合作地瑞那韋 戰略升級啟航
【2018-04-02】 一、事件概述 2018年3月25日，公司發布公告，宣布與強生的子公司Janssen Sciences Ireland UC（楊森）簽署長期協議，獲得抗艾滋病藥物地瑞那韋原料藥的生產技術，并成為楊森及其附屬公司的備選供應商；此外，公司獲授權生產和銷售地瑞那韋原料藥至全球100多個國家和地區，同時原料藥在WHO的注冊和申報將獲楊森支持。 二、分析與判斷 地瑞那韋有效抑制HIV，系列產品年收入達18億美元 地瑞那韋是一種非肽類抗逆轉錄病毒蛋白酶抑制劑，對野生型和多重耐藥HIV-1蛋白酶都有強親和力。應用地瑞那韋可顯著減少HIV感染者的病毒載量，與利托那韋聯用可用于治療其他抗逆轉錄病毒療法無效的患者，且其價格相對低廉，易于被感染者接受。地瑞那韋由強生冰島子公司Tibotec開發，2006年6月以優先審批方式獲FDA批準上市，2017年與地瑞那韋相關的抗艾滋病藥物（Prezista、Prezcobix、Rezolsta、Symtuza）實現銷售收入18.21億美元，08年至今該系列藥物總銷售額達133.94億美元。 產品直面HIV高感染地區，空間廣闊，促進可持續發展 據WHO統計，截止2016年底全球約有3670萬HIV感染者。撒哈拉以南非洲是感染最為嚴重的地區，患病率近5%；而南非、尼日利亞和印度的感染者數量居全球前列。公司本次被授權于包括以上國家在內的100多個國家和地區銷售地瑞那韋原料藥，一方面直接對接廣闊市場，有利于公司長期發展，另一方面將價格適宜的藥物推廣至醫療資源有限的地區，有利于企業和社會的協調與可持續發展。 合作創造多個“首次”，技術實力再受認可，有效推動戰略升級 本次授權為楊森首次許可體系外第三方作為地瑞那韋原料藥供應商，并在100多個國家銷售原料藥。公司多年來均為本品中間體供應商，此次更上一層樓獲原料藥授權，技術實力受到認可，有利于公司制藥服務平臺品牌的強化和未來新合作渠道的拓展。此外，本次合作進一步鞏固雙方合作關系，推動公司從創新藥中間體向原料藥的戰略升級。 國內外兩路布局，受益CMO市場增長 公司技術優勢顯著，借此打造制藥服務平臺，與10余個國際制藥公司形成合作關系。國內CMO市場受創新藥開發、MAH制度實施等因素驅動，進入快速發展期，而公司于今年起主動推進國內市場業務，有望受益市場發展紅利。 三、盈利預測與投資建議 公司獲地瑞那韋原料藥授權，直面廣闊抗HIV市場，且利于制藥服務平臺的發展和公司從中間體向原料藥的戰略升級。預計17-19年EPS 0.25、0.33、0.59元，對應PE為45X、35X和19X；醫藥生物板塊PE約37X，公司18年PE低于行業PE，維持“謹慎推薦”評級。 四、風險提示： 海外訂單數量不及預期；國內市場開拓不及預期；匯兌損失。 |
