中色股份(000758)2017年半年報點評:金屬價格上漲 業(yè)績大幅提升
【2017-08-28】 事件： 公司發(fā)布2017 年半年度報告：實現(xiàn)營業(yè)收入100.8 億元，同比上升27.4%；歸屬于母公司凈利潤1.7 億元，同比上升40.8%，扣非后凈利1.6 億元，同比增長54.9%。從單季度來看，2Q2016 實現(xiàn)營業(yè)收入56.6 億元，同比上升22.7%，歸屬于母公司凈利潤為0.83 億元，同比增長40.6%。 受益金屬價格上漲，公司凈利大幅增長 上期所鋅價格已從年初13165 元/噸上漲至目前26145 元/噸，累計漲幅達99%。受益于金屬價格上漲，中色股份有色金屬板塊業(yè)務全面向好，有色金屬采選與冶煉收入28.1 億元，同比72.3%；實現(xiàn)毛利6.3 億元，同比上升94.3%。未來，我們預計環(huán)保督查的趨嚴和供給側(cè)改革的全面落實，鋅價有望繼續(xù)上漲，增厚公司業(yè)績。 乘“一帶一路”好東風，打開行業(yè)空間與成長通道 上半年，公司國際工程承包業(yè)務基本穩(wěn)定，工程承包業(yè)務收入26.8 億元元，同比上升22.3%；實現(xiàn)毛利4.1 億元。隨著公司一帶一路的大力推進，海外工程承包有望成為公司新的業(yè)務增長點。報告期內(nèi)，剛果金RTR 項目正式啟動，并收到首筆預付款。同時，哈銅項目正式竣工，進行質(zhì)保運行階段。未來，隨著多個項目的有序進行，將繼續(xù)提升公司整體業(yè)績。 “工程換資源”打造閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，類資源模式成就新中色 公司工程換資源主要步驟分為“EPC 總承包-參股-產(chǎn)品包銷”三個階段，EPC 承包階段通過項目勘察識別風險，在前期篩選項目過程占據(jù)優(yōu)勢。通過參股，公司以工程款換礦產(chǎn)資源股權(quán)，獲得生產(chǎn)經(jīng)營與產(chǎn)品包銷權(quán)，資 源供應得到保障。公司現(xiàn)已布局裝備和貿(mào)易業(yè)務配套，通過資源換工程模 式將打造成為擁有“設(shè)備-工程-資源-貿(mào)易”閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的類資源公司。 盈利預測： 綜上所訴，預測公司2017-2019 年EPS 為0.34 元、0.41 元、0.46 元，維持“買入”評級，基于公司類資源屬性顯現(xiàn)，工程換資源模式轉(zhuǎn)型，給予公司17 年28 倍估值，目標價9.52 元。 |
