盛和資源(600392)2017年年報點評:稀土漲價提升業績 期待芒廷帕斯礦放量
【2018-03-31】 受益稀土漲價，歸母凈利扭虧為盈，完成資產重組業績承諾 據公司年報，17年實現營業收入52億元，同比增長280%，實現歸母凈利3.4億元，同比大幅扭虧為盈，主要是受益稀土及鋯鈦精礦價格上漲，其中文盛新材、晨光稀土和科百瑞17年分別實現扣非后歸母凈利1.98/2.24/0.46億元，16、17年合計實現3.31/3.34/0.70億元，完成業績承諾。 參股芒廷帕斯稀土礦開發公司，掌握包銷權控制資源，期待投產放量 公司17年參股美國芒廷帕斯稀土礦（全球第二大稀土礦，因稀土價格下跌和環保成本過高而關停）開發公司MPMO9.99%權益，通過子公司新加坡國貿（70%權益）拿到該礦包銷權，并已派駐技術團隊，在大陸槽稀土礦的成功經驗上，完成技術調試和工藝優化，目前已經試投產。芒廷帕斯礦與四川大陸槽礦同為氟碳鈰礦，公司技術可靠，試投產后有望穩步放量達產。 受"打黑"和環保督查影響及新能源汽車拉動需求，稀土將穩步漲價 1月16日，稀有金屬部際協調會確定全面核查稀土綜合利用和獨居石生產稀土產品企業，行業整頓仍將常態化并將穩步推進釹鐵硼在新能源汽車上的應用；同時包頭地區環保督查趨緊，部分電解法制備稀土金屬的冶煉廠或受影響。據百川資訊，氧化鐠釹價格16年觸底以來年均價從26萬元/噸漲至17年的34萬元/噸，漲幅31%，18年以來已漲至35-36萬元/噸，在供需格局持續改善的趨勢下稀土價格有望穩步上漲。 給予公司"買入"評級 稀土"打黑"常態化和環保督查將推動供給持續收縮，釹鐵硼需求增加將推動稀土價格穩步上漲，預計公司18-20年實現EPS分別為0.37/0.42/0.47元/股，按照3月29日收盤價對應PE分別為45.7/39.8/36.1倍，考慮芒廷帕斯的投產放量有望明顯提升業績，給予公司"買入"評級。 風險提示：芒廷帕斯礦試投產后產量及成本仍有不確定性；"打黑"和環保督查不及預期；稀土價格大幅下跌造成跌價損失。 |
