廈門(mén)鎢業(yè)(600549)2017年年報(bào)點(diǎn)評(píng):主業(yè)量?jī)r(jià)齊升 三箭齊發(fā)搞管理
【2018-04-03】 投資要點(diǎn) 公司發(fā)布2017年年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收141.88億元，同比上漲66%：實(shí)現(xiàn)毛利率2l.g%，較上年增加1.9個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.18億元，同比上漲321%。產(chǎn)銷(xiāo)量上升、產(chǎn)品價(jià)格上漲，公司營(yíng)收與盈利均有提升。 公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是量?jī)r(jià)齊升。產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)方面來(lái)看，2017年除細(xì)鎢絲外，其他產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量同比上年增幅均在10%以上，大部分產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增幅都在30%以上。價(jià)格方面．2017年的鎢精礦不含稅價(jià)同比上漲34%，稀土價(jià)格中樞也在一輪上漲周期的帶動(dòng)下提升。從具體的業(yè)務(wù)領(lǐng)域來(lái)看，鎢鉬仍然是主要的盈利來(lái)源，毛利占比達(dá)到70%左右：但電池材料業(yè)務(wù)無(wú)論是從營(yíng)收還是毛利來(lái)看，都有大幅提升，有望成為未來(lái)的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。 看好公司未來(lái)的發(fā)展。從業(yè)務(wù)角度來(lái)看，公司鎢鉬產(chǎn)品有望繼續(xù)量?jī)r(jià)齊升；電池材料則面臨著快速放量。公司在鎢鉬深加工方面有進(jìn)有退，關(guān)閉細(xì)鎢絲等長(zhǎng)期虧損產(chǎn)線(xiàn)，而增加硬質(zhì)合金、刀具生產(chǎn)線(xiàn)，未來(lái)有望持續(xù)放量。鎢資源方面，精礦價(jià)格中樞有望抬升，而都昌金鼎礦山成本下行。正極材料方面，公司2018年有望增加1.6萬(wàn)噸生產(chǎn)能力，產(chǎn)能將會(huì)翻倍；未來(lái)還有望新增2萬(wàn)噸高鎳產(chǎn)線(xiàn)。從管理角度，公司通過(guò)“事業(yè)部改革”、“股權(quán)激勵(lì)”、“超額利潤(rùn)員工獎(jiǎng)勵(lì)”三箭齊發(fā)，將高管、核心技術(shù)人員、普通員工等利益與公司綁定，充分釋放企業(yè)活力。 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：調(diào)低公司2018、2019年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2018-2020年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.6、13.7、18.0億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.98、1.26、1.66元：對(duì)應(yīng)3月30日26.42元／股收盤(pán)價(jià)的PE分別為27X、2IX、16X?？紤]到公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，給予公司“審慎增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；鎢鉬、稀土價(jià)格不達(dá)預(yù)期；其他因素。 |
