拓爾思(300229)2017年年報(bào)點(diǎn)評:業(yè)績穩(wěn)定增長 "AI+大數(shù)據(jù)"發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)
【2018-04-02】 根據(jù)公司2017年收入結(jié)構(gòu)拆分結(jié)果，企業(yè)及其他行業(yè)直銷客戶增速較快，公司收入以軟件、安全產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)為主 分行業(yè)拆分來看，企業(yè)及其他行業(yè)直銷客戶收入增速最快，2017年業(yè)務(wù)分行業(yè)收入結(jié)構(gòu)如下： （1）政府、事業(yè)單位、出版?zhèn)髅街变N客戶2.75億元，占比33.51%，同比增速26.53%； （2）通過代理商、集成商銷售的客戶1.73億元，占比21.08%，同比增速-11.43%； （3）企業(yè)及其他行業(yè)直銷客戶3.73億元，占比45.41%，同比增速39.62%； 分產(chǎn)品拆分來看，公司收入以軟件、安全產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)為主，媒介代理收入同比增速103.41%，2017年業(yè)務(wù)分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)如下： （1）軟件、安全產(chǎn)品收入2.89億元，占比35.16%，同比增速2.13%； （2）技術(shù)服務(wù)收入3.50億元，占比42.59%，同比增速16.13%； （3）媒介代理收入1.30億元，占比15.88%，同比增速103.41%； （4）其他收入0.52億元元，占比6.37%，同比增速63.33； （5）其他行業(yè)業(yè)務(wù)，21,005,122.91元，占比2.45%。 行業(yè)景氣度高疊加行業(yè)拓展加速，公司業(yè)績穩(wěn)定增長 2017年，公司實(shí)現(xiàn)營收8.21億元，同比增長20.76%，歸母凈利潤1.58億元，同比增長15.43%。從公司2017年年報(bào)來看，2017年主要增長原因有三：（1）人工智能與大數(shù)據(jù)行業(yè)景氣度較高，帶動公司原有行業(yè)客戶需求提升，驅(qū)動業(yè)績增長；（2）受益于公司新產(chǎn)品落地以及市場營銷加強(qiáng)，公司在重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域拓展加速，增厚公司業(yè)績；（3）新谷電子未完成業(yè)績承諾，帶來業(yè)績補(bǔ)償款2234.70萬元，占利潤總額的比例11.67%。 毛利率同比下降，費(fèi)用率控制合理，研發(fā)投入持續(xù)增加 公司2017年綜合毛利率為62.55%，同比下降6.66個百分點(diǎn)，主要是媒介代理收入占比提高，而媒介代理收入毛利率較低，僅為11.15%。公司費(fèi)用率控制良好，2017年銷售費(fèi)用率18.06%，同比上升0.67個百分點(diǎn)；2017年管理費(fèi)用率27.53%，同比下降2.21個百分點(diǎn)；2017年財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.69%，同比上升0.16個百分點(diǎn)。2017年凈利率21.27%，同比下降0.35個百分點(diǎn)。公司研發(fā)投入持續(xù)增加。2017年研發(fā)投入1.44億元，同比增長4.3%。 “AI+大數(shù)據(jù)”在行業(yè)場景持續(xù)落地：政府行業(yè)輿情產(chǎn)品取得突破；媒體行業(yè)，從技術(shù)向服務(wù)拓展；泛安全領(lǐng)域，完成多個千萬級訂單；互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長 公司是國內(nèi)領(lǐng)先的人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)及數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，長期專注于將AI與大數(shù)據(jù)技術(shù)在行業(yè)場景的落地。 （1）政府行業(yè)：公司的輿情相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)成功進(jìn)入國家關(guān)鍵部門并簽署大單，建立了輿情業(yè)務(wù)的高端標(biāo)桿，并助力網(wǎng)絡(luò)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)從輿情分析到態(tài)勢感知的升級； （2）傳媒行業(yè)：公司和浙報(bào)集團(tuán)簽署媒立方二期及媒體云合同，推出數(shù)家媒體大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺，在傳媒出版市場向從技術(shù)到內(nèi)容、營銷和版權(quán)的應(yīng)用閉環(huán)方向拓展； （3）泛安全行業(yè)：子公司天行網(wǎng)安取得信息安全服務(wù)資質(zhì)和涉密信息系統(tǒng)集成甲級資質(zhì)，獲得甘肅公安廳、貴陽公安局、海關(guān)金關(guān)工程等千萬級合同；科韻大數(shù)據(jù)獲得兩項(xiàng)千萬級以上的大數(shù)據(jù)分析項(xiàng)目； （4）互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)：控股子公司耐特康賽基于領(lǐng)先的搜索引擎優(yōu)化業(yè)務(wù)的價(jià)值和效應(yīng)，發(fā)力拓展了搜索引擎廣告、移動應(yīng)用搜索優(yōu)化、移動營銷、口碑管理等全網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)，2017年簽署了多個千萬級以上的合同。 投資建議： 我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤分別為1.96、2.39和2.76億元，對應(yīng)EPS分別為0.42、0.51和0.59元，維持“推薦”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)、競爭加劇 |
