長江傳媒(600757)2017年年報(bào)點(diǎn)評(píng):大宗貿(mào)易縮水無礙業(yè)績穩(wěn)步增長 主抓出版發(fā)行主業(yè)
【2018-04-08】 全面貫徹十九大，邁出產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)新步伐。公司發(fā)布2017年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入112.3億元，同比減少18.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤6.1億元，同比增長3.6%。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入出現(xiàn)下滑主要由于大宗貿(mào)易及其他物資貿(mào)易規(guī)模壓縮30億元，公司將發(fā)展重心放在出版發(fā)行主業(yè)，主抓內(nèi)容建設(shè)。我們判斷，公司未來將打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品線，圍繞"出版+"、"互聯(lián)網(wǎng)+"邁出產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)新步伐，未來發(fā)展可期。 打造精品，唱好主旋律，堅(jiān)持創(chuàng)新融合新發(fā)展。出版業(yè)務(wù)板塊，公司取得了人民教育出版社、人民音樂出版社等6家出版單位在湖北省教材教輔產(chǎn)品的獨(dú)家租型代理權(quán)，并獲得了人民教育出版社中小學(xué)教科書同步類公告教輔湖北省內(nèi)獨(dú)家出版授權(quán)。2017年，公司出版了《雪祭》《泥步修行》《對(duì)陣》等一批市場(chǎng)暢銷精品。未來公司將主題出版項(xiàng)目作為重點(diǎn)，精心策劃出一批如改革開放40周年、馬克思誕辰200周年、建國70周年等彰顯主流思想價(jià)值的重點(diǎn)選題，抓好精品出版服務(wù)，推進(jìn)"出版+數(shù)字技術(shù)"、"出版+實(shí)體經(jīng)濟(jì)"、"出版+資本運(yùn)營"的融合創(chuàng)新。 "文化+商業(yè)"，引領(lǐng)文化消費(fèi)生活新方式。報(bào)告期內(nèi)，公司與三大電商平臺(tái)當(dāng)當(dāng)、亞馬遜、京東深入合作，并開發(fā)了微店銷售和掌上書城，實(shí)現(xiàn)了從互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的全方位覆蓋，目前，線上已成為各出版單位的重要銷售渠道。湖北省新華書店集團(tuán)推動(dòng)新華書店向多功能文化體驗(yàn)空間轉(zhuǎn)變，全省共計(jì)270家推行了"閱讀+文創(chuàng)+咖啡茶飲+文化沙龍"的經(jīng)營業(yè)態(tài)。我們認(rèn)為，公司未來將繼續(xù)采取"文化+商業(yè)"的模式，圍繞"新零售"的發(fā)展趨勢(shì)不斷提升全渠道的業(yè)態(tài)融合，豐富用戶體驗(yàn)，引領(lǐng)文化消費(fèi)生活新方式。 盈利預(yù)測(cè)：公司2017年大幅壓縮大宗貿(mào)易規(guī)模，導(dǎo)致營業(yè)收入出現(xiàn)下滑。我們預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)把發(fā)展重心放在出版發(fā)行主業(yè)之上，2018年大宗貿(mào)易規(guī)?？赡芾^續(xù)縮減。由于大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率較低，報(bào)告期內(nèi)毛利率僅為0.64%。大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)占比大幅降低，其他高毛利率主業(yè)占比提升，將有效提升公司整體毛利率水平。我們預(yù)計(jì)2018-2020年EPS為0.54元、0.59元和0.67元。再參考同行業(yè)公司皖新傳媒、城市傳媒、中南傳媒2018年預(yù)期PE分別為12倍、16倍、14倍，我們給予公司2018年15倍PE，目標(biāo)價(jià)為8.10元，維持買入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)圖書主營業(yè)務(wù)下滑。 |
