四創(chuàng)電子(600990)2017年年報點評:博微長安并表促業(yè)績增長 中電博微資產(chǎn)注入值得期待
【2018-04-11】 1、2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.57億元，同比增長26.97%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.01億元，同比下降-6.99%。公司業(yè)績增長的主要原因為博微長安并表貢獻16.98億營收及1.06億利潤。分業(yè)務(wù)看，氣象、空管等傳統(tǒng)雷達業(yè)務(wù)、能源系統(tǒng)業(yè)務(wù)不及預(yù)期，安防、機動保障裝備業(yè)務(wù)增速較快，電源產(chǎn)品穩(wěn)步增長。 2、傳統(tǒng)雷達業(yè)務(wù)有望18年恢復(fù)。氣象雷達中標(biāo)多個項目，18年有望恢復(fù)增長。空管雷達方面，綜合考慮運輸機場與通用機場的建設(shè)規(guī)劃，預(yù)計未來3年年國內(nèi)空管市場規(guī)模在40-56億元左右。國內(nèi)軍用航空也正大力推動空管系統(tǒng)建設(shè)。公司是民航及軍方空管雷達主要供應(yīng)商，在市場空間擴張及國產(chǎn)替代雙重利好帶動下公司空管雷達業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步增長。 3、公共安全產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，盈利能力有望提升。公司依靠“平安合肥”這一成功案例，連續(xù)中標(biāo)多個城市安防項目，營業(yè)收入增長迅猛。同時，公司積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，加快由系統(tǒng)集成商向運營服務(wù)商的轉(zhuǎn)變，未來安防產(chǎn)品盈利能力有望得到有效提升 4、2017年11月，中國電科以中國電科八所、十六所、三十八所、四十三所為基礎(chǔ)新設(shè)注冊組建中電博微電子有限公司，將三十八所下屬控股上市公司四創(chuàng)電子的全部國有股份劃轉(zhuǎn)至中電博微，將四創(chuàng)電子作為中電博微未來資本運作平臺，科研院所改制及資產(chǎn)證券化更加值得關(guān)注。 5、公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與博微長安業(yè)績有望穩(wěn)健增長，博微子集團資產(chǎn)注入值得期待。預(yù)計公司2018年至2020年的歸母凈利潤分別為2.31億元、2.63億元、2.99億元，同比增長分別為14.80%、13.88%、13.95%，相應(yīng)18年至20年EPS分別為1.45、1.65、1.88元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為40、35、31倍，維持增持評級。 |
