中航電子(600372)2017年年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績符合預(yù)期 看好航空電子發(fā)展?jié)摿?/div>
【2018-03-21】 三大業(yè)務(wù)板塊，軍民融合發(fā)展。公司立足航空主業(yè)，通過產(chǎn)品和技術(shù)轉(zhuǎn)化，積極拓展非航空防務(wù)市場和民用市場，實(shí)現(xiàn)多個(gè)業(yè)務(wù)協(xié)同推進(jìn)，軍民融合發(fā)展。2017 年，公司航空產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入56.81 億元，同比增長1.29%；非航空防務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.08 億元，同比增長15.89%；非航空民品實(shí)現(xiàn)收入6.63 億元，同比減少10.43%。 航空裝備前景廣闊，航電系統(tǒng)充分受益。當(dāng)前我國軍民航空裝備產(chǎn)業(yè)處于快速發(fā)展階段，前景廣闊。軍機(jī)方面，我國軍機(jī)數(shù)量不到美國1/4，存在較大差距，隨著運(yùn)-20、殲-20 等新型軍機(jī)的列裝以及世界一流軍隊(duì)建設(shè)目標(biāo)的明確，軍用航空裝備產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入高速增長期。民機(jī)方面，我國正處于加速突破狀態(tài)，C919 試飛和適航取證工作順利推進(jìn)、水陸兩棲飛機(jī)AG600 水上試飛在即、支線客機(jī)ARJ-21取得生產(chǎn)許可證進(jìn)入量產(chǎn)階段；我國作為世界上最大的民用航空市場之一對(duì)民機(jī)需求廣闊，根據(jù)商飛預(yù)測，未來20 年我國客機(jī)交付規(guī)模有望達(dá)到12104 億美元。航電系統(tǒng)作為飛機(jī)的重要組成部分，民機(jī)成本占比高達(dá)20%，軍機(jī)高達(dá)30%，公司作為我國航電系統(tǒng)龍頭企業(yè)，有望充分受益航空裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：維持增持評(píng)級(jí)。當(dāng)前我國軍用航空裝備產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入高速增長階段，民用航空裝備產(chǎn)業(yè)有望加速突破，公司作為我國航電系統(tǒng)龍頭企業(yè)，發(fā)展前景廣闊；預(yù)計(jì)2018-2020 年歸母凈利潤分別為5.81 億元、6.99 億元以及8.11 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.33 元、0.40 元及0.46 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為42 倍、35倍及30 倍；維持增持評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：1）業(yè)績不及預(yù)期；2）軍民航空裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；3）公司產(chǎn)品需求不及預(yù)期；4）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 |
