航新科技(300424)2017年年報點評:實戰(zhàn)化訓(xùn)練+國產(chǎn)替代雙重受益標(biāo)的 關(guān)注ATE、PHM進展
【2018-04-10】 簡評 1、2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.73億元，同比增長11.51%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.67億元，同比增長11.42%。公司設(shè)備研制及保障業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，全年營收增幅34.52%，拉動公司業(yè)績重回增長軌道。 2、機載設(shè)備需求穩(wěn)步增長，ATE、PHM貢獻新業(yè)績來源。民航：根據(jù)工信部統(tǒng)計，未來十年民航機載設(shè)備空間約在5400億左右；軍航：綜合固定翼飛機+直升機兩者疊加效益，未來軍機機載設(shè)備市場空間將達6000億。同時，公司率先進軍ATE、PHM領(lǐng)域，在實戰(zhàn)化訓(xùn)練+國產(chǎn)替代雙重刺激下，ATE、PHM產(chǎn)品將為公司貢獻新的業(yè)績來源，大幅提升公司業(yè)績。 3、民航通航軍航齊發(fā)力，共同造就航空維修發(fā)展機遇。伴隨民航機隊規(guī)模的迅速擴展、新型軍機的大量列裝和通航領(lǐng)域的逐步開放，中國航空維修市場將迎來發(fā)展新高潮，預(yù)計中國2018年維修市場規(guī)模將達到75億美元，其中附件維修產(chǎn)業(yè)約16.8億美元，占22.5%；預(yù)測中國未來十年的維修支出年均增長率將高達10.1%，維修市場規(guī)模將增加160%以上。廣闊市場空間下公司航空維修業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步增長。 4、2017年，航新科技設(shè)立天弘航空、新龍工程兩家子公司，進軍飛機拆解領(lǐng)域。據(jù)測算，如若未來20年間從中國市場上退役的客機都流向飛機拆解回收市場，產(chǎn)值將達百億美元，利潤將達20億美元。同時，公司21倍PE收購MMRO，進一步完善了航空維修全產(chǎn)業(yè)鏈布局并借此進軍歐洲市場。 5、公司機載設(shè)備業(yè)務(wù)拉動業(yè)績回升，深入布局航空維修產(chǎn)業(yè)鏈未來發(fā)展空間巨大。預(yù)計公司2018年至2020年的歸母凈利潤分別為1.51億元、2.27億元、3.08億元，同比增長分別為128.79%、50.33%、33.50%，相應(yīng)18年至20年EPS分別為0.63、0.95、1.29元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為45、30、22倍，維持買入評級。 |
