中國動力(600482)軍民兩翼協同發展 龍頭價值將逐步體現
【2018-03-13】 打造綜合型艦船動力平臺。公司于2016年7月完成重大資產重組，主營業務涵蓋以燃氣動力、蒸汽動力、化學動力、全電動力、海洋和動力、柴油動力、熱氣機動力等七大類型，成為為船舶及民用工業領域提供動力系統的綜合動力平臺。其中化學動力業務營收占比超過40%，其次為柴油動力、蒸汽動力。公司2016年軍品業務收入占比約為18%。 軍品受益于海軍裝備建設及艦船動力系統升級。公司主要承擔我國海軍艦船動力系統研制和生產任務。根據中國軍事戰略白皮書，我國海軍戰略將逐漸向近海防御與遠海護衛型結合轉變，無論在數量層面和技術層面都對我國軍用艦船發展提出了更高的要求。軍費投入在結構上向海空裝備傾斜間接帶動艦船動力市場的穩定增長，其中全電動力、核動力作為未來艦船動力的替代方向，市場空間廣闊。 民品業務多領域齊頭并進。公司年內整合低速柴油機業務，從而提高資源利用效率，降低成本，擴大產能，提高在此細分領域的綜合競爭力，為低速柴油機業務的穩定發展奠定基礎。其次，隨著國家"一帶一路"戰略的大力推進，管線建設形成對燃氣壓縮機組的較大需求。子公司廣瀚動力自實現30MW燃氣輪機的國產化，已獲得天然氣管道輸送市場的批量訂貨。化學動力方面公司同時為奔馳、寶馬、大眾、通用等大型車廠部分車型提供蓄電池，業務格局良好，增長穩定。 盈利預測與投資建議:考慮到公司艦船動力業務的市場壟斷地位，并大力投入各類新型動力系統的研發。現有產品增長穩健，新品市場前景廣闊，我們給予公司"強烈推薦"的評級。對應2017/18/19年EPS的預測為0.74/0.90/1.11元/股，對應2017/18/19年PE為34/28/23倍。 風險提示：海軍裝備建設不達預期；民品市場開拓不達預期。 |
