天海防務(wù)(300008)簽訂4535萬元油船訂購(gòu)重大合同
【2018-03-20】 事件：2018 年3 月19 日，公司發(fā)布重大合同簽訂公告，全資子公司大津重工和揚(yáng)州新海風(fēng)船舶進(jìn)出口有限公司，與哈巴羅夫斯克AmurskayaNeftebaza 有限公司簽訂4500DWT 油船訂購(gòu)合同，合同金額為4535.38 萬元。根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度，預(yù)計(jì)對(duì)公司2018~2019 年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極作用。 大津重工納入體內(nèi)，完善船舶裝備"從設(shè)計(jì)到建造"閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈 公司于 2017 年底現(xiàn)金收購(gòu)大津重工，完善了船舶裝備"從設(shè)計(jì)到建造"的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，減少了"船東-船舶設(shè)計(jì)所-船廠"的中間交易環(huán)節(jié)，從而具備交付周期快、性價(jià)比高等顯著優(yōu)勢(shì)。公司有望在我國(guó)一帶一路推進(jìn)過程中獲得船舶出口訂單，獲得哈巴羅夫斯克Amurskaya Neftebaza 的4500DWT油船訂單正是證明。此外，大津重工還獲得了巴基斯坦海軍測(cè)量船項(xiàng)目，未來有望受益一帶一路建設(shè)中軍援軍貿(mào)帶來的發(fā)展紅利。 按照業(yè)績(jī)承諾，大津重工2018~2022 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為：7000 萬元、9330萬元、11956 萬元、12104 萬元、12343 萬元。 2017 年業(yè)績(jī)快報(bào)：歸母凈利1.81 億元，YoY+1.32% 2017 年業(yè)績(jī)快報(bào)：大津重工并表且對(duì)2016 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行追溯調(diào)整，公司2017 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.71 億元，同比減少21.57%；歸母凈利潤(rùn)1.81 億元，同比增長(zhǎng)1.32%。營(yíng)收下降主要原因是船舶EPC 業(yè)務(wù)和天然氣業(yè)務(wù)銷售收入下降，但高毛利業(yè)務(wù)有所增長(zhǎng)，致使公司整體經(jīng)營(yíng)未造成重大影響。船舶EPC業(yè)務(wù)受到民船海工業(yè)低迷影響而有所萎縮，但2018 年民船海工業(yè)將逐步回暖，EPC 業(yè)務(wù)有望回升；天然氣銷售業(yè)務(wù)受到天然氣價(jià)格上漲影響，致使天然氣分銷業(yè)務(wù)體量有所下降。 金海運(yùn)：海空裝備稀缺標(biāo)的，業(yè)績(jī)有望隨軍改落地而繼續(xù)開啟高增長(zhǎng) 金海運(yùn)軍工四證齊全，是海空特種裝備稀缺標(biāo)的。按照業(yè)績(jī)承諾，金海運(yùn)2017年凈利潤(rùn)最低為1.17 億元。考慮到以下幾方面因素：1）軍改對(duì)裝備招投標(biāo)的影響將在2018 年逐漸削弱，金海運(yùn)或?qū)⒂瓉碛唵窝a(bǔ)償性增長(zhǎng)；2）海軍陸戰(zhàn)隊(duì)大幅擴(kuò)編以及軍貿(mào)帶來的裝備需求增加；3）多種裝備產(chǎn)品加速定型列裝、新產(chǎn)品不斷開發(fā)量產(chǎn)。金海運(yùn)在與上市公司加速融合的進(jìn)程中，有望在2018年繼續(xù)開啟業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。 實(shí)控人增持：公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)劉楠將在公司完成大津重工100%股權(quán)交易后的12 個(gè)月內(nèi)，增持公司股份且總額不低于1 億元，目前尚未增持完畢。 盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)，天海防務(wù)2018~2019 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2.60、3.26 億元，同比增長(zhǎng)43.6%、25.4%；EPS 為0.27、0.34 元；對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為26X、20X，維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.95 元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：造船市場(chǎng)持續(xù)低迷；海空裝備放量不及預(yù)期。 |
