欣旺達(300207)3C鋰電王者持續高成長 動力鋰電、智能硬件再添新增長引擎
【2018-04-12】 智能手機雙電芯、快充革新，行業景氣PACK 巨頭有望獲益。采用雙電芯+快充設計的iPhone X 正式發售，引領智能手機電池新一輪革新潮流；HOV等公司出貨量迅速提升，高端機型鋰電池升級。公司作為國內3C 鋰電龍頭，國內外品牌智能手機核心供應商，有望受益于行業景氣，實現量價齊贏。 NB 業務有望成為公司3C 增長又一引擎。移動互聯網時代電腦需求呈現輕薄化趨勢，平板/二合一/超級本逐漸占據NB 主流，軟包聚合物電池成為NB 電池新方向。我們認為公司NB 業務優勢突出，技術設計、渠道供應等環節均處于行業領先地位，未來擴產后有望持續放量，助力營收與利潤空間實現量級提升。 動力鋰電池深度布局，新能源汽車產業戰略落地。公司把握新能源汽車黃金發展期契機，抓住動力鋰電池需求迅速膨脹機遇，十年深耕動力類鋰離子電池，持續加大產品研發創新力度，拓展優質客戶資源，逐步形成核心競爭力。定增項目獲批后，動力電池產業戰略加速落地，產能有望極大擴展，成為未來業績重要增長引擎。 智能硬件新業務擴張，公司未來業績增長點可期。公司前瞻性布局VR、無人機、服務機器人等藍海智能硬件業務領域，切入小米生態鏈，充分挖掘市場潛力，培育新的業績增長點，我們認為公司未來有望分享這些新興行業行業爆發式增長紅利。 盈利預測。中長期來看，我們認為公司2018 年的主要增長動力來自：（1）智能手機雙電芯+快充升級，帶來電池ASP 及盈利改善；（2）NB 業務持續放量，營收和利潤空間提升；（3）動力鋰電芯、消費鋰電芯及動力Pack銷售收入持續增長；（4）智能硬件受益小米生態鏈快速擴張而持續成長。預測2017-2019 年收入分別為140.93、198.89、250.05 億元，對應EPS分別為0.41、0.72 、1.00 元/股。結合可比公司給予2018 年23x PE，對應目標價16.56 元，給予"買入"評級。 風險提示。智能手機新技術應用不及預期；NB 鋰電池升級不及預期；動力電池需求量不及預期。 |
