凱盛科技(600552)主營夯實 布局3D玻璃待發(fā)力
【2017-11-29】 事件：1、公司擬在蚌埠市高新區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)5000萬片手機(jī)觸控顯示模組生產(chǎn)線，總投資約54321萬元，建設(shè)期1年。 2、公司計劃收購池州中光電科技有限公司100%股權(quán)，擬以新購入的池州中光電為主體，投資10310萬元在池州市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)年產(chǎn)300萬片3D玻璃蓋板生產(chǎn)線。 主要觀點： 顯示模組再添生產(chǎn)線，核心主營夯實 公司擬在蚌埠高新區(qū)投資建成顯示模組生產(chǎn)線，其中由公司負(fù)責(zé)購置土地、廠房及配套設(shè)備、相關(guān)系統(tǒng)的投資建設(shè)，由蚌埠國顯建設(shè)16條觸控顯示一體化模組生產(chǎn)線，年產(chǎn)能達(dá)5000萬片，預(yù)計建成后年均銷售收入為26.1億元（達(dá)公司2016年營收84%），年均稅后利潤為8656.52萬元。項目總投資約54321萬元，凱盛科技出資17662萬元（5212萬元為自有資金），蚌埠國顯出資36659萬元（1.2億元為母公司深圳國顯向其增資）。項目預(yù)計投資收回期（含建設(shè)期）為5.61年，盈利能力較強(qiáng)，項目的建成有利于集團(tuán)上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合，形成規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步夯實公司核心顯示業(yè)務(wù)。 收購池州中光電完成內(nèi)部整合，明確3D玻璃業(yè)務(wù)發(fā)展方向 池州中光電為蚌埠院與華光集團(tuán)共同出資成立的有限責(zé)任公司，其中蚌埠院持股比例70%，華光集團(tuán)30%。華光集團(tuán)和蚌埠院均為凱盛科技的大股東，持股比例分別為21.74%和4.37%，此次收購構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。池州中光電自成立以來暫未實際運營，但已在池州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)購置土地，建成廠房。池州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)是安徽省半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展基地及新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)基地，有良好的投資環(huán)境和產(chǎn)業(yè)配套，收購?fù)瓿珊蠊緦⒃诔刂菔薪?jīng)開區(qū)投資年產(chǎn)300萬片3D玻璃蓋板生產(chǎn)線。 2016年全球智能手機(jī)出貨量為14.7億部，同比增幅2.5%，根據(jù)市調(diào)機(jī)構(gòu)IDC預(yù)測，2017年全球智能手機(jī)出貨量將達(dá)到15.3億部。目前3D玻璃主要應(yīng)用于高端機(jī)領(lǐng)域，不過，隨著智能手機(jī)的更新?lián)Q代提速，3D玻璃應(yīng)用將逐步從高端機(jī)向中高端機(jī)過渡，未來3D玻璃需求將呈現(xiàn)上揚趨勢。公司對3D玻璃的布局迎合了市場需求，同時主營業(yè)務(wù)也將得到進(jìn)一步延伸，有望與公司核心主營產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。 子公司完成合并，優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，繼續(xù)發(fā)力新材料業(yè)務(wù) 2017年5月，公司旗下兩家全資子公司中恒公司與華洋公司，擬以中恒公司為主體吸收合并華洋公司。兩公司業(yè)務(wù)均是新材料業(yè)務(wù)，且產(chǎn)品均為鋯系粉體材料，原材料相同，且存在客戶重疊的內(nèi)部競爭情況。中恒公司主要產(chǎn)品是電熔氧化鋯，截至2017年6月底總資產(chǎn)為104969.91萬元，2017年H1實現(xiàn)凈利潤3204.42萬元，華洋公司主要產(chǎn)品是硅酸鋯，截至2017年6月底總資產(chǎn)為10944.73萬元，2017年H1凈利潤299.74萬元。中恒公司吸收合并華洋公司將優(yōu)化公司的內(nèi)部管理，有利于新材料業(yè)務(wù)的集中管理。新材料業(yè)務(wù)作為公司主營之一，未來在毛利率方面有提升空間。 盈利預(yù)測與估值 公司投資顯示模組生產(chǎn)線，進(jìn)一步夯實核心主營；擬建3D玻璃生產(chǎn)線，望迎合智能手機(jī)市場需求；中恒、華洋公司合并，新材料業(yè)務(wù)整合完成。一系列動作強(qiáng)化了公司的業(yè)務(wù)多元化，完善了公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的布局，在成本管控和盈利能力方面有提升空間。我們預(yù)測，2017-2019年公司EPS分別為0.15元/股、0.19元/股、0.28元/股，對應(yīng)的PE分別為49倍、40倍、27倍，給予"增持"評級。 |
