同有科技(300302)并購鴻秦 整合全閃存產業鏈
擬5.8億元對價收購固態存儲廠商鴻秦科技 同有科技公告擬發行股價及支付現金方式購買鴻秦科技100%股權。本次交易標的資產初步作價5.8億元，其中股份支付對價60%，現金支付對價40%。股份支付的發行價格為9.86元/股，另外將以詢價方式募集配套資金不超過3.48億元。 鴻秦在軍工信息化和工控市場有優勢 鴻秦科技專注于固態存儲產品研發、生產與銷售。產品在固態存儲硬件設計、安全加密和產品高可靠性等方面具有較大優勢，廣泛應用于數據采集、計算及存儲等環節，覆蓋軍工信息化裝備、軌道交通及工業控制等行業。客戶覆蓋各大軍工企業、軍工科研院所，為各類高科技武器裝備提供配套。 優勢互補形成業務協同效應，貢獻穩定業績 同有科技是國內領先的數據存儲、數據保護、容災等技術研發和應用的專業存儲廠商，在特殊行業擁有全部相關資質。鴻秦科技是國內較早進入固態存儲領域的專業公司，致力于固態存儲產品研發、生產與銷售，產品廣泛應用于航空航天、船舶、兵器、電子等眾多軍工領域。2017年同有科技收購企業級SSD及固態存儲數據管理解決方案廠商憶恒創源。本次并購可以促使三方形成在固態存儲領域的優勢互補，完善公司閃存存儲產業鏈，推出具有核心競爭力的自主可控全閃存產品。鴻秦承諾2018-2020年貢獻歸母扣非凈利潤2900/4600/5900萬元，貢獻較大幅度業績增量。 盈利預測與投資建議 預計同有科技原有業務18-20年的收入為4.82/5.92/7.12億元，同比增長27.1%/22.7%/20.2%，歸母凈利潤為0.79/1.11/1.45億元，同比增長56.3%/39.7%/30.9%，按照當前股價對應市盈率為50/36/27倍。考慮鴻秦科技的業績并表以及股份增發，預期股本將增加為4.84億股，按照我們的業績預測以及并購承諾的凈利潤，18-20年的并表利潤為1.08/1.57/2.04億元，對應市盈率率為42/29/23倍。根據業務前景和估值，維持公司“增持”評級。 投資風險 存在鴻秦并購無法完成的風險；鴻秦業績承諾無法完成風險；下游行業受軍工采購變化的風險。 |
