太陽能(000591)2017年年報(bào)點(diǎn)評(píng):項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足 電站業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力
【2018-04-03】 事件：公司公布2017年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.05億元，同比增長20.11%；歸母凈利潤8.05億元，同比增長23.18%，扣非歸母凈利潤7.47億元，同比增長23.57%；EPS 0.27元，ROE 6.88%，每10股分紅0.73元（含稅）。 營收結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，電站業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步增加。公司業(yè)務(wù)包括太陽能光伏電站的投資運(yùn)營以及太陽能電池組件的生產(chǎn)銷售。2017年公司電站板塊銷售電量31.13億千瓦時(shí)，銷售收入25.87億元，較去年同期增長48.47%；太陽能產(chǎn)品板塊實(shí)現(xiàn)光伏電池組件銷售957.31兆瓦，收入25.87億元，同比增加1.56%。電站板塊收入占公司總收入比重進(jìn)一步上升，2017年占公司總收入的49.70%，較去年同期占比增加9.49%。 裝機(jī)規(guī)模增加、棄光限電改善，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)發(fā)力。2017年，公司大力發(fā)展光伏電站的建設(shè)，電站總裝機(jī)規(guī)模超過4GW，同比增加24.93%。2017年，公司下屬6個(gè)電站運(yùn)營大區(qū)電站規(guī)模分布如下：西中區(qū)、西北區(qū)、新疆區(qū)、華北區(qū)、華東區(qū)、華中區(qū)分別為851MW、715.4MW、480MW、609MW、1004.3MW、357.2MW，2017年分別增加214.2MW、100MW、20MW、42.6MW、424.8MW和0MW。隨著新增裝機(jī)向消納條件好的華東區(qū)轉(zhuǎn)移，同時(shí)全國范圍棄光限電改善，光伏發(fā)電量大幅增加。公司2017年銷售電力31.13億千瓦時(shí)，較2016年增加10.33億千瓦時(shí)，增幅為49.69%。2017年公司各大區(qū)發(fā)電情況如下：西中區(qū)6.56億千瓦時(shí)，西北區(qū)億6.17千瓦時(shí)，新疆區(qū)4.28億千瓦時(shí)，華東區(qū)6.17億千瓦時(shí)，華北區(qū)5.83億千瓦時(shí)，華中區(qū)2.11億千瓦時(shí)。 棄光限電改善常態(tài)化、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，電站業(yè)務(wù)增長潛力較大。近年來，國家密集出臺(tái)多項(xiàng)政策來改善風(fēng)電等新能源的消納問題，主要包括可再生能源配額制、紅色預(yù)警制度、分布式發(fā)電直接交易政策、火電廠靈活改性政策、可再生能源清潔取暖的政策等。在煤價(jià)高企、政策多管齊下的背景下，棄光限電改善有望常態(tài)化。此外，公司在光資源較好、上網(wǎng)條件好、收益率好的地區(qū)已累計(jì)鎖定了超過17GW的優(yōu)質(zhì)太陽能光伏發(fā)電的項(xiàng)目規(guī)模（目前部分項(xiàng)目已建成投運(yùn)），為公司的后續(xù)快速增長、可持續(xù)發(fā)展提供了有效的保證。 投資建議：預(yù)計(jì)2018-2020年分別實(shí)現(xiàn)凈利11.86、15.76和19.06億元，同比分別增長47.38%、32.89%、20.94%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)三年P(guān)E分別為12、9、7倍，維持"增持"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏消納和新建產(chǎn)能不及預(yù)期。 |
