拓日新能(002218)2017年年報點評:業(yè)績符合預(yù)期 電站及EPC業(yè)務(wù)快速增長
【2018-04-19】 組件銷售穩(wěn)定增長，全產(chǎn)業(yè)鏈布局：2017 年公司實現(xiàn)組件銷售8.46 億元，同比增長25.80%。公司目前擁有6 個生產(chǎn)基地，在光伏全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，同時還搭建了光伏玻璃和支架的原材料結(jié)構(gòu)， 完成了產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同和互相補充，帶來良好的成本控制和抗風(fēng)險能力，有助于公司業(yè)績長期穩(wěn)定的增長。 EPC收入大幅增長，成本優(yōu)勢顯著：公司2017 年實現(xiàn)工程收入2.32 億元，同比大幅增長548.95%。公司在電站EPC 領(lǐng)域擁有一體化優(yōu)勢，能夠為客戶提供組件、設(shè)計、安裝以及后續(xù)運維的一體化服務(wù)，擁有強大的成本競爭力。公司在西北地區(qū)擁有產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，在產(chǎn)業(yè)落戶地區(qū)就近承攬地面電站和扶貧電站EPC 工程，2017 年累計對外承接電站并完成并網(wǎng)的EPC 項目約61MW， 預(yù)計未來將繼續(xù)保持良好的增長態(tài)勢。 自有電站持續(xù)開發(fā)，將成業(yè)績支撐：2017 年公司實現(xiàn)電費收入2.49 億元，同比增長22.44%，毛利率維持在62.76%的較高水平。截至2017 年，公司自持及參股的已并網(wǎng)電站近400MW，其中自持電站項目326MW。公司在地面電站領(lǐng)域持續(xù)拓展，同時在分布式和光伏扶貧項目方面也在不斷推進(jìn)，2018 年初公司在建地面電站規(guī)模超過140MW，全年有望實現(xiàn)100-200MW的新增并網(wǎng)規(guī)模。公司未來規(guī)劃運營電站規(guī)模不低于1GW，電站運營將成為公司業(yè)績最重要的保障。 盈利預(yù)測：預(yù)計公司2018-2020 年的EPS 分別為0.18、0.23 和0.29 元，維持增持評級。 風(fēng)險提示：電站及EPC 業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；光伏裝機量不及預(yù)期 |
