保隆科技(603197)為何公司受中美貿易摩擦和匯率波動影響很?。?/div>
【2018-03-26】 關于貿易摩擦：公司在美國的三塊業務：TPMS、氣門嘴、尾管。其中，TPMS是采購大陸墨西哥工廠產品然后在美國銷售，屬于北美自由貿易區內的交易，不受中美貿易摩擦影響；氣門嘴方面，美國本土僅有一個氣門嘴生產企業就是保隆科技子公司DILL，也就是唯一能夠在美國發起針對氣門嘴反傾銷調查的企業；尾管方面，美國市場空間僅有7-8億元，市場空間太小，且公司尾管業務在美國只有1億多的收入規模。歷年以來，公司也從來沒有受到過中美貿易摩擦的影響。 關于匯率波動：公司在北美市場的銷售可分為后裝市場和OEM市場。TPMS和氣門嘴屬于后裝市場，在后裝市場公司擁有價格主導權，1個月之內即可實現價格傳導；尾管屬于OEM市場，價格一般是按照年或季度調價，但短期波動達到5%也會觸發調價，少數客戶如福特甚至直接用人民幣結算，不受匯率影響。因此，僅尾管業務受匯率波動影響略大，但影響值也在5%以內。此外，在成本端，汽車電子業務超過一半成本為美元計價，美元貶值對公司成本端有一定改善。同時歐元相對美元強勢，歐元與美元匯率的波動形成一定對沖。 保隆科技的投資邏輯：1、公司管理層卓越，看公司發展歷史，每次橫向擴展均做到全球第一或中國第一；2、全景環視系統作為先進輔助駕駛系統的重要環節，需求將迎爆發增長期，公司配套車型今年量產；3、TPMS需求快速增長，3年需求5倍空間；4、傳統業務全球龍頭，業績確定性強。 盈利預測及評級：預計2017-2019年凈利潤增速分別為37%，34%和23%，EPS分別為1.55，2.05和2.52元，給予"買入"評級。 風險提示：國際巨頭加速國內市場布局；行業競爭加劇 |
