博云新材(002297)2017年年報點評:收入小幅增長 看好C919剎車系統配套
【2018-03-29】 點評：公司營業收入小幅增長，業績低于預期。公司2017年營業收入較上年同期有所增長，漲幅為5.75%，主要為公司本報期內高性能模具材料收入快速增長所致，較上年同期上漲43.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期有較大幅度下降，降幅為1091.61%，主要為本期收到政府補助減少、管理費用與資產減值損失增加所致。其中，公司管理費用同比增長32.65%，主要原因是研發費用及人工費用增加；資產減值損失主要系母公司博云新材及子公司博運汽車資產減值增加所致。 飛機機輪剎車系統、剎車副材料優質供應商，有望持續受益于通用航空領域的快速發展。公司“高性能炭/炭航空制動材料的制備技術”獲國家技術發明一等獎，已取得波音757、空客320系列、ERJ190、MA60等機型的PMA證及若干個軍機型號剎車產品的定型，且其合資企業霍尼韋爾博云有限公司是C919大飛機機輪剎車系統的供應商。著力無人機剎車副新市場，開辟通用航空新領域。據《中國民用航空發展第十三個五年規劃》，2020年通用航空器達到5000架以上，通用航空產業潛在市場規模超萬億。據新浪網報道，C919飛機102架機近日順利完成第5次試飛，已獲訂單815架，公司有望持續受益通用航空領域的快速發展，擁有廣闊發展前景。 汽車剎車材料市場廣闊，正向中高檔汽車配套方向發展。控股子公司博云汽車目前年產剎車片1500多萬套，是國內商用車、乘用車的主要配套廠家，約占內資企業配套份額的20%。據公司公告，2017年中國汽車銷量約為2888萬輛，保有量接近2.17億輛，每年新增的汽車銷量及日益龐大的社會保有量都給汽車剎車片提供了巨大的市場。公司同時與GM、TRW、BOSCH等國際知名公司合作，向中高檔汽車配套方向發展。公司市場和產品結構將不斷優化，進一步擴大市場占有率。 掌握硬質合金核心技術，業內領先優勢顯著。據公司公告，2017年全國硬質合金產量約為3萬噸，同比增長50%，我國硬質合金的生產量和消費量位居世界前列，但制造水平和技術水平相對落后。公司成功開發出“納米硬質合金（晶粒度≤0.2μm）工業化制備技術”，整體達國際先進水平，是全球第三家具備該技術的企業。公司生產的帶內螺旋冷卻孔超細晶棒材正在快速替代進口產品，應用于航空發動機、汽車發動機等高端裝備制造領域；高速沖裁模具材料產品保持國內市場占有率第一的地位，領先優勢顯著。 盈利預測與評級：考慮到公司業內硬質合金核心技術的領先優勢及未來受益于國產大飛機C919等的廣闊市場空間，我們對公司2018/19/20年EPS的預測分別為0.01/0.01/0.02元，對應2018/19/20年PE為868/655/500倍，給予公司“推薦”評級。 風險提示：訂單低于預期；市場拓展低于預期 |
