全志科技(300458)2017年年報點評:轉(zhuǎn)型初見成效 營收結(jié)構(gòu)有所改善
【2018-04-14】 歸屬于母公司股東凈利潤大幅下滑。2017年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.01億元，同比下降4.08%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1733.04萬元，同比下降88.35%。原因有以下三點，一是人民幣升值導(dǎo)致公司匯兌損失增加；二是公司管理費用及銷售費用大幅增長，分別增長了3441.63萬元和1708.75萬元，管理費用增長的原因是研發(fā)投入增加，銷售費用增長的原因是公司積極開拓智能硬件以及車載產(chǎn)品等新市場；三是公司資產(chǎn)減值損失增加。 積極研發(fā)，榮獲多項大獎。2017年，公司積極開發(fā)新產(chǎn)品，全年投入研發(fā)費用3.42億元，較2016年增長了11.39%。公司的高研發(fā)投入在各條產(chǎn)品線均取得了一定的效果。在智能硬件產(chǎn)品線，公司增強(qiáng)了Tina 平臺的圖形顯示功能，此外還增加了最新的Google Cloud IOT Core 平臺支持；在專業(yè)視像產(chǎn)品線，公司發(fā)布了新一代編碼專用芯片V5；在VR 產(chǎn)品線，公司推出虛擬現(xiàn)實專用芯片VR9；在車載產(chǎn)品線，公司繼續(xù)鞏固成熟的車載中控芯片市場，并逐步介入前裝市場。高研發(fā)投入使公司及其產(chǎn)品競爭力不斷提升。產(chǎn)品方面，V3榮獲2017年中國芯最佳市場表現(xiàn)獎；公司方面，全志科技再次入選《互聯(lián)網(wǎng)周刊》和eNET 研究院聯(lián)合發(fā)布的年度中國AI 企業(yè)百強(qiáng)榜單，排名第十二位，較2016年上升兩位，并在2018年度中國IC領(lǐng)袖峰會暨中國IC設(shè)計成就獎頒獎典禮上，榮獲"十大中國IC設(shè)計公司"獎項。 平板產(chǎn)品營收繼續(xù)下滑，VR、專業(yè)視像及車載產(chǎn)品實現(xiàn)增長。2017年，由于谷歌對安卓設(shè)備GMS的要求提高，公司傳統(tǒng)平板產(chǎn)品銷售額繼續(xù)下滑。2017年，公司新進(jìn)入業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)步增長。在智能硬件領(lǐng)域，公司R系列產(chǎn)品進(jìn)入百度小度在家智能視頻音箱、小米智能音箱產(chǎn)品線；在VR領(lǐng)域，公司以VR專用芯片為基礎(chǔ)，實現(xiàn)了項目的快速落地；在專業(yè)視像領(lǐng)域，公司的全景專業(yè)編碼芯片在運(yùn)動相機(jī)和專業(yè)安防領(lǐng)域都實現(xiàn)了增長。在車載領(lǐng)域，公司在4G車載大屏中控和數(shù)字儀表市場實現(xiàn)了產(chǎn)品的批量銷售，協(xié)同多家一級供應(yīng)商給國內(nèi)前裝主機(jī)廠實現(xiàn)穩(wěn)定供貨。由于新產(chǎn)品銷售收入逐漸放量，在傳統(tǒng)平板產(chǎn)品銷售收入繼續(xù)下滑的情況下，2017年全年，公司的營業(yè)收入僅下滑了4.08%，但營收的結(jié)構(gòu)得到了改善。 盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計2018~2020年公司營業(yè)收入分別為14.51、17.71、22.81億元，歸屬于母公司凈利潤分別為1.10、1.55、1.88億元，按最新股本3.33億股計算每股收益分別為0.33、0.46、0.56元，最新股價對應(yīng)PE分別為79、56、46倍，維持"增持"評級。 風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢；車載產(chǎn)品、智能硬件產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。 |
