拓爾思(300229)2017年年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng) "AI+大數(shù)據(jù)"發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)
【2018-04-02】 根據(jù)公司2017年收入結(jié)構(gòu)拆分結(jié)果，企業(yè)及其他行業(yè)直銷(xiāo)客戶增速較快，公司收入以軟件、安全產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)為主 分行業(yè)拆分來(lái)看，企業(yè)及其他行業(yè)直銷(xiāo)客戶收入增速最快，2017年業(yè)務(wù)分行業(yè)收入結(jié)構(gòu)如下： （1）政府、事業(yè)單位、出版?zhèn)髅街变N(xiāo)客戶2.75億元，占比33.51%，同比增速26.53%； （2）通過(guò)代理商、集成商銷(xiāo)售的客戶1.73億元，占比21.08%，同比增速-11.43%； （3）企業(yè)及其他行業(yè)直銷(xiāo)客戶3.73億元，占比45.41%，同比增速39.62%； 分產(chǎn)品拆分來(lái)看，公司收入以軟件、安全產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)為主，媒介代理收入同比增速103.41%，2017年業(yè)務(wù)分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)如下： （1）軟件、安全產(chǎn)品收入2.89億元，占比35.16%，同比增速2.13%； （2）技術(shù)服務(wù)收入3.50億元，占比42.59%，同比增速16.13%； （3）媒介代理收入1.30億元，占比15.88%，同比增速103.41%； （4）其他收入0.52億元元，占比6.37%，同比增速63.33； （5）其他行業(yè)業(yè)務(wù)，21,005,122.91元，占比2.45%。 行業(yè)景氣度高疊加行業(yè)拓展加速，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng) 2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.21億元，同比增長(zhǎng)20.76%，歸母凈利潤(rùn)1.58億元，同比增長(zhǎng)15.43%。從公司2017年年報(bào)來(lái)看，2017年主要增長(zhǎng)原因有三：（1）人工智能與大數(shù)據(jù)行業(yè)景氣度較高，帶動(dòng)公司原有行業(yè)客戶需求提升，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；（2）受益于公司新產(chǎn)品落地以及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)加強(qiáng)，公司在重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域拓展加速，增厚公司業(yè)績(jī)；（3）新谷電子未完成業(yè)績(jī)承諾，帶來(lái)業(yè)績(jī)補(bǔ)償款2234.70萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額的比例11.67%。 毛利率同比下降，費(fèi)用率控制合理，研發(fā)投入持續(xù)增加 公司2017年綜合毛利率為62.55%，同比下降6.66個(gè)百分點(diǎn)，主要是媒介代理收入占比提高，而媒介代理收入毛利率較低，僅為11.15%。公司費(fèi)用率控制良好，2017年銷(xiāo)售費(fèi)用率18.06%，同比上升0.67個(gè)百分點(diǎn)；2017年管理費(fèi)用率27.53%，同比下降2.21個(gè)百分點(diǎn)；2017年財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.69%，同比上升0.16個(gè)百分點(diǎn)。2017年凈利率21.27%，同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)。公司研發(fā)投入持續(xù)增加。2017年研發(fā)投入1.44億元，同比增長(zhǎng)4.3%。 “AI+大數(shù)據(jù)”在行業(yè)場(chǎng)景持續(xù)落地：政府行業(yè)輿情產(chǎn)品取得突破；媒體行業(yè)，從技術(shù)向服務(wù)拓展；泛安全領(lǐng)域，完成多個(gè)千萬(wàn)級(jí)訂單；互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng) 公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)及數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，長(zhǎng)期專(zhuān)注于將AI與大數(shù)據(jù)技術(shù)在行業(yè)場(chǎng)景的落地。 （1）政府行業(yè)：公司的輿情相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)成功進(jìn)入國(guó)家關(guān)鍵部門(mén)并簽署大單，建立了輿情業(yè)務(wù)的高端標(biāo)桿，并助力網(wǎng)絡(luò)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)從輿情分析到態(tài)勢(shì)感知的升級(jí)； （2）傳媒行業(yè)：公司和浙報(bào)集團(tuán)簽署媒立方二期及媒體云合同，推出數(shù)家媒體大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)，在傳媒出版市場(chǎng)向從技術(shù)到內(nèi)容、營(yíng)銷(xiāo)和版權(quán)的應(yīng)用閉環(huán)方向拓展； （3）泛安全行業(yè)：子公司天行網(wǎng)安取得信息安全服務(wù)資質(zhì)和涉密信息系統(tǒng)集成甲級(jí)資質(zhì)，獲得甘肅公安廳、貴陽(yáng)公安局、海關(guān)金關(guān)工程等千萬(wàn)級(jí)合同；科韻大數(shù)據(jù)獲得兩項(xiàng)千萬(wàn)級(jí)以上的大數(shù)據(jù)分析項(xiàng)目； （4）互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)：控股子公司耐特康賽基于領(lǐng)先的搜索引擎優(yōu)化業(yè)務(wù)的價(jià)值和效應(yīng)，發(fā)力拓展了搜索引擎廣告、移動(dòng)應(yīng)用搜索優(yōu)化、移動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)、口碑管理等全網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，2017年簽署了多個(gè)千萬(wàn)級(jí)以上的合同。 投資建議： 我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為1.96、2.39和2.76億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.42、0.51和0.59元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇 |
