補短板概念股納思達(002180)國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金持股占比4.02%（限售股）
納思達(002180)原業(yè)務高速增長 海外業(yè)務逐季改善 事件：公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2018年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤0.20億元至1.20億元，同比變動102.33%至113.98%，半導體及元件行業(yè)平均凈利潤增長率為33.64%。 芯片與耗材原有業(yè)務保持強勁增長，Lexmark逐季好轉 公司主營芯片業(yè)務及打印機耗材業(yè)務，2018 年第一季度歸屬母公司凈利潤預計實現(xiàn)人民幣2.0 億元至2.3 億元，比去年同期增加人民幣0.3億元至0.6億元，該業(yè)務模塊利潤保持穩(wěn)健的增長。2018 年第一季度，美國利盟打印機業(yè)務預計實現(xiàn)凈利潤人民幣-0.63 億元至-1.9 億元，稅前利潤較去年同期可比口徑折合人民幣約3.1億元-4.5 億元，該業(yè)務模塊虧損大幅減少，經(jīng)營情況持續(xù)向好。 原業(yè)務淡季不淡，Lexmark受益美稅改有望提前迎盈利拐點 芯片和耗材業(yè)務淡季不淡，單季盈利實現(xiàn)2.0億元-2.3億元，展望全年有望保持高增速達到9億元-10億元。美國Lexmark財務資金大幅縮減，公司自由現(xiàn)金流充沛，美國經(jīng)濟復蘇將促進美國業(yè)務發(fā)展。Lexmark打印機銷售量保持市場份額，盈利能力逐季改善，公司有望二季度迎來業(yè)績拐點。全年貢獻三四季度業(yè)績，市場空間充足，全年盈利彈性大。 全產(chǎn)業(yè)鏈國內稀缺標的，長眼光看白馬成長 公司是國內稀缺的芯片研發(fā)，耗材生產(chǎn)，打印機整機設計與制造的全產(chǎn)業(yè)鏈布局標的。芯片業(yè)務保持高速增長，毛利率不斷攀升，同時，公司布局相變存儲器、FPC 芯片、SOC 芯片等產(chǎn)品；耗材通過收購整合減小競爭，毛利率有望提升，一季度利潤增厚；打印機整機中低高檔全方位投產(chǎn)，2017年完成150萬臺銷量，18年目標180萬臺。我們以一個5-10年的維度去考核公司的發(fā)展，公司有能力和市場來成長為國內第一，世界前三的打印機供應商與原裝耗材供應商。 盈利預測：公司2017-2019年利潤預計為10.3/11.0/15.8億元，EPS為0.97/1.03/1.49元，當前股價對應PE 為28.3/26.6/18.5 倍。看好公司長期業(yè)務發(fā)展，維持公司“買入”評級。 風險提示：整合不及預期，市場競爭加劇。 |
